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本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：時(shí)代財(cái)經(jīng) 李益文

人民幣兌美元持續(xù)走低。

6月28日晚間，在岸人民幣跌破7.25關(guān)口，日內(nèi)跌近400點(diǎn)；離岸人民幣跌破7.26關(guān)口，日內(nèi)跌超400點(diǎn)，刷新逾半年低位。6月29日，人民幣中間價(jià)報(bào)7.2208，下調(diào)107點(diǎn)，貶值至2022年11月10日以來最低。離岸人民幣兌美元短線快速拉升報(bào)7.23，隨后下跌破7.25。

值得注意的是，今年在岸和離岸人民幣兌美元匯率累計(jì)跌幅均已超過4.6%。

事實(shí)上，今年以來，人民幣對(duì)美元匯率先漲后跌。1月收復(fù)6.70關(guān)口后震蕩回落，隨后保持在6.8、6.9區(qū)間徘徊前行，但從5月至今出現(xiàn)了一波明顯跌勢(shì)，也使得人民幣匯率再次落入7區(qū)間。

對(duì)于此次人民幣“破7”，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這主要是由中美兩國(guó)“截然相反”的貨幣政策所引起，疊加市場(chǎng)上對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)存在擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致人民幣匯率短線貶值。

“但目前匯率波動(dòng)仍屬合理范圍，跌幅尚未達(dá)到去年極值，市場(chǎng)無(wú)需過度恐慌?！边B平進(jìn)一步解釋道。

人民幣和美元 圖源外媒

出口利好但依然承壓

人民幣兌美元匯率走低，對(duì)于從事了20年機(jī)械設(shè)備出口的張萍來講，有一種“撿到錢的”喜悅，“出口的機(jī)械設(shè)備以美元結(jié)算，結(jié)算周期長(zhǎng)，人民幣匯率的持續(xù)走低意味著利潤(rùn)的平白增加?！?/p>

理論上，人民幣貶值，短期看利好出口公司，這意味著拿到同樣的外幣，可兌成的人民幣更多了。

“人民幣走低對(duì)于出口企業(yè)來講肯定是好事情。”福州一長(zhǎng)期從事戶外運(yùn)動(dòng)品出口的企業(yè)負(fù)責(zé)人6月28日告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，但今年公司海外訂單不及預(yù)期，積極參加的各類線下展會(huì)其效果也不如往年。

武漢市蔡甸區(qū)商務(wù)局的相關(guān)工作人員也向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年以來，商務(wù)局積極鼓勵(lì)區(qū)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)走出，現(xiàn)階段企業(yè)所獲訂單數(shù)量仍在持續(xù)跟蹤統(tǒng)計(jì)中，但總體形勢(shì)并不及預(yù)期。

人民幣和美元 資料圖

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，我國(guó)進(jìn)出口3.45萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.5%。其中，出口1.95萬(wàn)億元，下降0.8%；進(jìn)口1.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.3%。以人民幣計(jì)，這是今年出口增速自2月轉(zhuǎn)正并持續(xù)回暖以來，首次回落至負(fù)值。疊加人民幣近期大幅貶值的因素，以美元計(jì)的出口降幅更加明顯。

按美元計(jì)價(jià)，5月份我國(guó)進(jìn)出口5011.9億美元，下降6.2%。其中，出口2835億美元，下降7.5%；進(jìn)口2176.9億美元，下降4.5%；貿(mào)易順差658.1億美元，收窄16.1%。

對(duì)此，連平認(rèn)為，世界各主要經(jīng)濟(jì)體的需求仍處于收縮階段，這對(duì)我國(guó)今年的出口也會(huì)造成不小壓力。

“從貿(mào)易角度看，貨幣貶值利好出口，主要集中在勞動(dòng)密集性產(chǎn)品上，目前我國(guó)出口已度過了追求數(shù)量的階段，現(xiàn)階段更多的是要推動(dòng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)?！边B平表示，出口方面的適當(dāng)壓力有利于推動(dòng)出口產(chǎn)品由低端向中高端轉(zhuǎn)型。

海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，我國(guó)一些高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品出口保持較快增長(zhǎng)。出口機(jī)電產(chǎn)品5.11萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7%，占出口總值的57.2%。其中，汽車1190.5億元，增長(zhǎng)57.6%。

除了進(jìn)出口外，本輪人民幣匯率的持續(xù)走低還對(duì)我國(guó)金融資本產(chǎn)生不小影響。

“從外國(guó)投資者角度看來，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)拋售資產(chǎn)?！边B平指出，人民幣貶值，以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)同步下跌，股市首當(dāng)其沖。

6月28日A股開盤探底，并再次登上微博熱搜。總體來看，今日滬深兩市開盤繼續(xù)震蕩調(diào)整，午后迎來小幅回升，超2800只個(gè)股下跌，2100多只上漲。截至收盤，滬指收平報(bào)3189.38點(diǎn)，深成指跌0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。6月29日，A股三大股指小幅低開，兩市超2600股下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程尚未結(jié)束

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月28日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行研討會(huì)上表示，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)更多的緊縮力量。鮑威爾重申，多數(shù)決策者預(yù)計(jì)今年將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性。

“如果你看一下美國(guó)上個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊俏程度高于預(yù)期，而通脹也高于預(yù)期?！滨U威爾說，“這告訴我們，政策雖然是限制性的，但其限制性還不夠，而且限制的時(shí)間還不夠長(zhǎng)?！?/p>

美國(guó)勞工部6月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.0%，環(huán)比上漲0.1%。這是美國(guó)CPI數(shù)據(jù)自2021年3月以來的最小同比漲幅。

對(duì)此，美聯(lián)社分析稱，盡管5月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些“積極跡象”，但仍不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者相信，困擾美國(guó)兩年多的高通脹已接近尾聲。

“目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策屬于緊縮階段，而我國(guó)貨幣政策目前比較寬松，除了商業(yè)銀行的存款利率下調(diào)外，多種帶有政策性的利率都出現(xiàn)了小幅度下調(diào)，這導(dǎo)致了中美利差進(jìn)一步倒掛，給市場(chǎng)帶來了一定的貶值預(yù)期?！痹诮忉尡据喨嗣駧刨H值原因時(shí)，連平如此說道。

此前，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在6月8日舉行的第十四屆陸家嘴論壇上表示，中國(guó)的金融周期相對(duì)穩(wěn)健。背后是中國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策。我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持以我為主，堅(jiān)持跨周期和內(nèi)外平衡導(dǎo)向，不跟隨美聯(lián)儲(chǔ)“大放大收”，不搞競(jìng)爭(zhēng)性的零利率或量化寬松政策。

談及近期人民幣匯率的走低，潘功勝表示，4月中旬以來，人民幣匯率在內(nèi)外部多重因素影響下出現(xiàn)一些波動(dòng)，但外匯市場(chǎng)的匯率預(yù)期和跨境資金流動(dòng)保持相對(duì)穩(wěn)定。

事實(shí)上，自2015年811匯改以來，離岸人民幣曾3次破“7”，時(shí)間上分別是2019年8月、2020年2月、2022年9月。其中前兩次用了5個(gè)月時(shí)間將匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定在“7”下方，去年則用了3個(gè)月。

這一次會(huì)怎么走？

連平告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施落地見效，第三季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升可能性大，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期也會(huì)有所改觀，人民幣將進(jìn)一步的走強(qiáng)。

東吳證券研報(bào)指出，綜合基本面和情緒面的判斷，我們認(rèn)為人民幣震蕩偏弱的行情仍將持續(xù)一段時(shí)間。10bp降息的效果可能有限，而政策出臺(tái)越緩，很可能意味著后續(xù)降準(zhǔn)、降息的壓力和幅度會(huì)越大，匯率潛在調(diào)整的壓力也會(huì)越大，除此之外，恐慌情緒的釋放往往也是匯率見底的重要標(biāo)志。因此我們認(rèn)為人民幣匯率的拐點(diǎn)可能在第三季度出現(xiàn)（穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策+美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近結(jié)束），低點(diǎn)的位置有賴于央行是否會(huì)出手干預(yù)。

中國(guó)人民銀行 資料圖

華西證券研報(bào)持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為近期美聯(lián)儲(chǔ)頻頻釋放鷹派信號(hào)使得美元指數(shù)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣匯率承壓貶值，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，全球主要股指普遍調(diào)整。往后看，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境將延續(xù)寬松，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策也將陸續(xù)出臺(tái)，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍多。三季度而言，待美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期和國(guó)內(nèi)政策效果逐步顯現(xiàn)，人民幣匯率也有望企穩(wěn)回升