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　　日前，溫氏股份發(fā)布公告稱，擬以6.4億元收購京海禽業(yè)80%股權(quán)，進(jìn)軍白羽雞業(yè)務(wù)，以提升公司集體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競爭力。

　　另一邊廂，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能正在加速去化，生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來新一輪洗牌，傳統(tǒng)中小養(yǎng)殖戶正逐漸被市場淘汰，溫氏股份、牧原股份等龍頭企業(yè)則紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，搶占市場。同時(shí)，伴隨豬肉供應(yīng)由“調(diào)豬”向“調(diào)肉”轉(zhuǎn)變，多家生豬養(yǎng)殖上市公司亦向下游延伸，布局屠宰加工業(yè)務(wù)。

　　不過，無論是加碼養(yǎng)雞業(yè)務(wù)，還是潞傍擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，抑或是由“養(yǎng)豬倌”跨界變?yōu)?ldquo;屠夫”，都瀕臨著不少挑戰(zhàn)。針對溫氏股份進(jìn)軍白羽雞業(yè)務(wù)、擴(kuò)大產(chǎn)能和布局屠宰業(yè)務(wù)等相關(guān)問題，時(shí)代周報(bào)記者致電致函溫氏股份方面聯(lián)系采訪，相關(guān)盡職人歸重稱，“一切以公告為準(zhǔn)”。

　　耐人找味的是，相比在多項(xiàng)具體業(yè)務(wù)上的持續(xù)加碼，在資本市場上，溫氏股份卻遭遇了減持潮。時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)明，僅2019年以來，減持次數(shù)已超過60次，減持對象多為公司董監(jiān)高及其相關(guān)家屬。

　　李昌民在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，溫氏股份的股票解禁之后，持股者變現(xiàn)意愿較強(qiáng)，加上二級市場股價(jià)持續(xù)炒作屢創(chuàng)新高，且溫氏股份一季報(bào)浮現(xiàn)了上市以來的首次虧損，作為最知道公司的高管和原始股東，其減持意愿更為強(qiáng)烈。

　　強(qiáng)化養(yǎng)雞業(yè)務(wù)

　　作為中國最大的養(yǎng)豬和養(yǎng)雞公司，自6月4日公開收購京海禽業(yè)80%股權(quán)以來，溫氏股份已經(jīng)持續(xù)款待了3批共計(jì)135家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研。調(diào)研中，溫氏股份進(jìn)軍白羽雞業(yè)務(wù)是關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　溫氏股份這次擬收購的標(biāo)的來頭并不小。京海禽業(yè)是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、全國家禽行業(yè)十強(qiáng)養(yǎng)殖企業(yè)，可年產(chǎn)白羽父鬧佞種雞苗800萬套，商品代雞苗10000萬只，其2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45164.26萬元，凈利潤22245.18萬元，凈利潤率達(dá)49.25%，凈資產(chǎn)收益率(ROE)達(dá)77.80%，均高于同行企業(yè)。

　　這是溫氏股份首席次切入白羽雞板塊，在此之前，溫氏股份的禽產(chǎn)業(yè)為黃羽肉雞業(yè)務(wù)，其2018年銷量達(dá)7.48億只，在黃羽肉雞行業(yè)市占首席，也是全國規(guī)模最大的肉雞養(yǎng)殖上市公司。

　　近幾年來，雞肉類產(chǎn)品在溫氏股份主營業(yè)務(wù)收入中的占比不斷提升，從2016年的31.32%升至2018年的34.87%。其中2018年，雞肉類奉獻(xiàn)的利潤超過豬肉類，占公司主營業(yè)務(wù)利潤的52.75%。

　　這也是溫氏股份2018年主業(yè)養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損但依然實(shí)現(xiàn)集體盈利的緣故，前來“救場”的正是養(yǎng)雞業(yè)務(wù)。

　　在業(yè)內(nèi)看來，溫氏股份潞傍強(qiáng)化養(yǎng)雞業(yè)務(wù)與豬周期及疫情常態(tài)化有一定的關(guān)聯(lián)。受疫情及豬周期的影響，國內(nèi)生豬供贈缺口持續(xù)擴(kuò)大、價(jià)格大幅上行，以雞肉為代表的替代肉類產(chǎn)品的需求隨之增長。

　　“疫情對整個(gè)畜牧業(yè)和飼料行業(yè)影響深遠(yuǎn)，從居民的膳食結(jié)構(gòu)來看，禽肉是豬肉最佳的替代品。據(jù)卓創(chuàng)知道，今年肉雞行業(yè)走出歷史性高位，而如此高價(jià)一定程度上影響了消費(fèi)量。只不過在特定的光陰段內(nèi)，生豬價(jià)格對肉禽市場有推漲作用。” 卓創(chuàng)資訊農(nóng)業(yè)分析師李霞在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　“目前肉雞行情景氣度較高，所以公司會加快養(yǎng)雞業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來公司會向北方發(fā)展白羽肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備環(huán)繞產(chǎn)業(yè)鏈從種雞開始，向肉雞、屠宰、加工等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展。”在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研中，溫氏股份如此闡述在白羽肉雞領(lǐng)域的下一步準(zhǔn)備。

　　“橫向涉足禽類市場，可以在一定程度上減緩單一主業(yè)的波動風(fēng)險(xiǎn)。但家禽養(yǎng)殖業(yè)也同樣約摸存在疫情風(fēng)險(xiǎn)。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　頗受市場關(guān)注的一點(diǎn)是，根據(jù)收購預(yù)案，溫氏股份以增發(fā)股票、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和支付現(xiàn)金的方式來收購京海禽業(yè)。市場上有觀點(diǎn)以為，溫氏股份自身資金充裕，從資金成本或光陰成本的角度來看并不劃算，如同“殺雞用牛刀”。

　　按照溫氏股份說法，公司以往融資主要以銀行貸款、發(fā)行債券為主，京海禽業(yè)項(xiàng)目是公司首席次市場化融資，公司希翼能夠嘗試多種融資渠道。

　　沈萌對時(shí)代周報(bào)記者分析，保有現(xiàn)金對于溫氏而言可以增強(qiáng)反抗業(yè)績波動的能力，而作為一個(gè)業(yè)績穩(wěn)定的上市公司，其股票和債券的支付成本相較也并不高。

　　逆勢擴(kuò)張

　　在溫氏股份加碼布局白羽雞業(yè)務(wù)的同時(shí)，新一輪豬價(jià)上漲周期已經(jīng)降臨。

　　“6月1-17日全國豬價(jià)呈現(xiàn)漲—跌—漲走勢，全國外三元出欄均價(jià)15.97元/公斤，環(huán)比漲幅5.55%，同比漲幅40.21%。”李霞對時(shí)代周報(bào)記者表示，雖然國家已出臺保障生產(chǎn)的相關(guān)政策文件，但短期內(nèi)效果不顯然，預(yù)計(jì)未來生豬存欄量仍會進(jìn)一步減少，故生豬市場長期集體上漲趨勢難以改變。

　　在此背景下，溫氏股份不斷擴(kuò)大養(yǎng)豬規(guī)模。根據(jù)公司日前披露，2019年5月銷售商品肉豬201.62萬頭，收入32.4億元，銷售均價(jià)14.12元/公斤，環(huán)比變動分辭為8.11%、4.58%、 0.28%，同比變動分辭為11.07%、47.68%、36.16%。

　　“銷量的同比上升主要是公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，商品肉豬出欄量增長所致;銷售收入的同比上升，則主要是受銷售均價(jià)同比上升所致。”溫氏股份稱。

　　事實(shí)上，這并非孤例。根據(jù)多家生豬養(yǎng)殖的上市公司披露的5月份銷售數(shù)據(jù)顯示，其商品豬銷售收入在5月份同比普遍上漲。另外，與全國生豬出欄量持續(xù)下降不同的是，生豬養(yǎng)殖上市公司的出欄量處于快速增長之中。

　　出欄量的逆勢增長，帶動了上市公司的養(yǎng)豬熱情。近來，牧原股份、正邦科技、天邦科技、天康生物等上市公司紛紛投資擴(kuò)產(chǎn)。溫氏股份2019年公司肉豬出欄準(zhǔn)備是2400萬頭，新希翼六和準(zhǔn)備2022年出欄生豬2500萬頭豬，大北農(nóng)準(zhǔn)備2021年出欄生豬1000萬頭。

　　北京某券商農(nóng)業(yè)分析師梁新(化名)也對時(shí)代周報(bào)記者表示，在疫情常態(tài)化的背景下，上市公司加碼布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)瀕臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，具有一定的不斷定性，想要實(shí)現(xiàn)出欄目標(biāo)并不簡單。在這個(gè)過程中，疫情防控體系的建設(shè)尤為重要，這也將成為其要瀕臨的一大考驗(yàn)。

　　向下游去，是溫氏股份等生豬養(yǎng)殖企業(yè)對付逆勢的另一種方式。受長期禁止異地跨省調(diào)運(yùn)政策的影響，豬肉供應(yīng)由“調(diào)豬”向“調(diào)肉”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)區(qū)屠宰將成為常態(tài)，許多生豬養(yǎng)殖企業(yè)由此紛紛涉足屠宰加工業(yè)務(wù)。

　　今年1月，云南曲靖市政府與溫氏股份簽訂合作協(xié)議，雙方將在曲靖共同建設(shè)西南總部暨現(xiàn)代農(nóng)牧全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，其中項(xiàng)目涉及建設(shè)年加工100萬頭的現(xiàn)代化屠宰線，這也是溫氏股份首個(gè)建在廣東省外的生豬屠宰加工項(xiàng)目;3月，溫氏股份與華統(tǒng)股份合資成立生豬屠宰業(yè)務(wù)公司，2個(gè)月后，溫氏股份與遼寧省北票市政府就肉品深加工項(xiàng)目簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。項(xiàng)目建成滿負(fù)荷生產(chǎn)后，年可屠宰生豬100萬頭，寒庫可儲存肉產(chǎn)品1萬噸，年可深加工肉制品3萬噸。

　　“規(guī)模型養(yǎng)殖場布局屠宰廠，一是基于產(chǎn)業(yè)鏈的長遠(yuǎn)發(fā)展思路，在生豬價(jià)格的季節(jié)性低點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，從而最大程度提高經(jīng)營效益，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，理論上來說是比較好的規(guī)劃。”李霞對時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　但從現(xiàn)實(shí)來看，養(yǎng)殖場布局屠宰廠同樣彌漫挑戰(zhàn)。按照李霞的說法，如產(chǎn)品的銷售問題、行業(yè)的飽和度問題、供需結(jié)構(gòu)的匹配等，最重要的是，產(chǎn)品價(jià)格波動比較頻繁，風(fēng)險(xiǎn)較大。“當(dāng)生豬存欄量恢重到正常水平時(shí)，產(chǎn)品銷售的利潤不及直接購入白條的利潤。最根本上是養(yǎng)殖和屠宰缺乏系統(tǒng)的監(jiān)管，無法保證生產(chǎn)利潤。”

　　另一個(gè)隱憂則來自政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。李霞告訴時(shí)代周報(bào)記者，在調(diào)研過程中，不少企業(yè)頗為擔(dān)憂“調(diào)肉”政策的持久性，生怕屠宰廠建好之后該政策發(fā)生變幻，屆時(shí)建好的屠宰廠則會瀕臨嚴(yán)重的行業(yè)競爭，這時(shí)的屠宰廠又該何去何從呢?

　　董監(jiān)高密集減持

　　一邊是在多元業(yè)務(wù)上的跑馬圈地，另一邊則是董監(jiān)高們接二連三的減持套現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅最近一年內(nèi)，包括總裁嚴(yán)居然、副總裁葉京華、副總裁黎少松、董事黃松德、監(jiān)事會主席伍政維等在內(nèi)，多個(gè)溫氏股份的重要股東減持超過100次，凈套現(xiàn)超過10億元。

　　其中2月25日和2月26日，溫氏股份實(shí)控人之一、前任董事長溫鵬程之妻伍翠珍分辭減持公司股票608萬股和256萬股，成交均價(jià)分辭為30.78元/股和30.02元/股，共計(jì)套現(xiàn)約2.64億元;另外，伍翠珍也是公司實(shí)控人之一。

　　而在上述兩個(gè)交易日內(nèi)，廣東筠業(yè)投資有限公司也分辭減持溫氏股份股票339.66萬股和679.16萬股，成交均價(jià)分辭為成交均價(jià)32.43元/股和32.57元/股，共計(jì)套現(xiàn)約3.31億元。

　　除了實(shí)控人之外，自6月以來，溫氏股份董監(jiān)高及其相關(guān)家屬也減持了11筆，副總裁羅旭芳、董事會秘書兼副總裁梅錦方、財(cái)務(wù)總監(jiān)林建興、監(jiān)事伍政維等皆在其中。

　　6月17日晚間，溫氏股份發(fā)布公告稱，6月14日，溫氏股份當(dāng)天共發(fā)生3筆董監(jiān)高相關(guān)人員持股變動，套現(xiàn)超340萬元;當(dāng)天，溫氏股份監(jiān)事伍政維以成交均價(jià)40.26元減持3萬股，共計(jì)120.8萬元;而在此之前，伍政維因個(gè)人資金需求，分辭在4月29日、30日和6月13日減持合計(jì)53.7萬股，超過其減持準(zhǔn)備數(shù)量的50%，上述三次減持套現(xiàn)約2164萬元。

　　董監(jiān)高及相關(guān)人員密集減持，又透露出怎樣的信號呢?

　　“豬肉價(jià)格的上漲是伴隨豬肉供贈的減少，所以市場總規(guī)模波動不大，加上疫情約摸持續(xù)相當(dāng)光陰，所以不消除目前是股市高點(diǎn)。”沈萌對時(shí)代周報(bào)記者分析。