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投資要點

事件:2016年4月份能繁母豬環(huán)比歸升0.3%,比去年同期減少4.5%;生豬存欄環(huán)比增添0.6%,比去年同期減少3.4%。符合預(yù)期。

4月能繁母豬存欄首次歸升,生豬存欄環(huán)比增添222萬頭。能繁母豬存欄繼3月持平后,本月歸升11萬頭,是38個月以來母豬存欄首次歸升。在價格高 企、飼料糧成本走低等多重利好之下,養(yǎng)殖盈利極其豐厚,生豬仔豬頭均盈利均近千元。盈利驅(qū)使養(yǎng)戶踴躍補欄,減少淘汰,加之流動性允許,補欄情況逐漸順暢。 但目前全國母豬存欄與上輪周期高點比仍有四分之一的差距,集體僅是處于恢重初期。生豬存欄方面,消費淡季加上補欄踴躍,4月生豬存欄環(huán)比潞傍上升。

預(yù)計16年5月,能繁母豬存欄潞傍歸升。去年三季度至今,豬價向來處于高位區(qū)域,行業(yè)盈利極佳,養(yǎng)戶對母豬淘汰意愿極低,前期補欄的母豬也逐漸轉(zhuǎn)入 在產(chǎn)。生豬繁殖周期較長,養(yǎng)戶行為對短期價格波動的反應(yīng)很難左右產(chǎn)能變幻趨勢,相對而言陷入上/下行通道后,產(chǎn)能反重的情況較少。我們預(yù)計5月能繁母豬存 欄量將持續(xù)當(dāng)前趨勢,潞傍上升。

產(chǎn)能與供養(yǎng)存在10個月時滯,存欄歸升無礙16年豬價景氣。能繁母豬是生豬供養(yǎng)的產(chǎn)能指標(biāo),產(chǎn)能向終端產(chǎn)品傳導(dǎo)存在10個月時滯,因此15年母豬存 欄下行的階段,對應(yīng)了16年全年的生豬供養(yǎng)量。在進(jìn)口、存儲肉體量過小,無法對價格趨勢造成扭轉(zhuǎn)的情況下,16年下半年生豬供應(yīng)將愈發(fā)緊張。因此我們認(rèn) 為,即使從本月開始能繁母豬存欄陷入上行通道,也無礙16年豬價景氣。近期供養(yǎng)緊缺導(dǎo)致豬價淡季創(chuàng)新高,照此趨勢,疊加季節(jié)性因素,三季度豬價很約摸再度 向上打破。

投資建議:母豬存欄歸升從需求端提振飼料板塊,參考上輪周期,母豬存欄歸升是飼料板塊股價行情開啟的重要標(biāo)志,近一月來市場也已經(jīng)有顯然反應(yīng)。飼料 板塊后周期是長行情,業(yè)績兌現(xiàn)是驅(qū)動根本,我們以為本輪周期管控能力佳、盈利能力強的企業(yè)機會更顯然,推薦質(zhì)地上佳的海大集團(tuán)、禾豐牧業(yè)和小票金新農(nóng)。生 豬板塊仍有機會,一方面,行業(yè)盈利將大超預(yù)期,另一方面,從母豬存欄情況看下半年生豬供養(yǎng)難以緩解,豬價約摸率三季度再迎暴漲行情,建議關(guān)注牧原股份、溫 氏股份、正邦科技和新五豐等。

風(fēng)險提醒:疫病因素;豬價波動大