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　　西部證券首席策略分析師易斌發(fā)表年度策略《變中求其一，動中求其定》稱，國內豬周期下半年有望回升;從有數(shù)據(jù)以來的A股盈利預測來看，多數(shù)行業(yè)預測未來2年的行業(yè)盈利的命中率低于50%，過快的盈利預期切換也會為景氣投資帶來更多的風險。

　　研報表示，愛惜上半年政策窗口期。隨著全球貨幣與財政政策的逐步退出，全球經(jīng)濟將重新回歸長期中樞，但是此外一方面海外疫情依然長期反復，對經(jīng)濟形成脈沖式?jīng)_擊。

　　通脹方面，美國頁巖油產(chǎn)能釋放依舊緩慢，油價中樞易上難下，國內豬周期下半年有望回升，通脹對于貨幣政策的影響將在年中逐步顯現(xiàn)。

　　研報認為，不要忽略供應鏈緊張的中長期影響。從日本地震和泰國洪水沖擊的歷史經(jīng)驗來看，供應鏈受到?jīng)_擊后往往會對產(chǎn)業(yè)結構造成深遠影響。當前僅僅只是對于供應鏈最為敏感的高科技產(chǎn)業(yè)受到較大沖擊，未來供應鏈緊張向其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進一步傳導的風險依然存在。

　　研報指出，必需消費品價格傳導將是最具確定性方向。從歷史上來看，原油價格上漲對農(nóng)產(chǎn)品價格有著較為顯著的傳導，這一價格傳導主要通過兩種路徑實現(xiàn)：1)原油價格上漲推高化肥等農(nóng)產(chǎn)品成本，進而驅動水稻、小麥、玉米等主糧價格上漲;2)原油價格上行推高燃料油、化纖、合成橡膠等價格，通過替代效應向燃料乙醇、棉織品、天然橡膠傳導，進而驅動玉米、甘蔗、棉花、橡膠等價格上行。

　　研報指出，自2019年以來，關心于高盈利增長預期的景氣投資取得了明顯的超額收益，2020年受到疫情沖擊促使市場盈利預期切換節(jié)奏被動加快。近期市場表現(xiàn)已經(jīng)反映了部分前瞻的投資者開始為更遠期的盈利預期定價。從有數(shù)據(jù)以來的A股盈利預測來看，多數(shù)行業(yè)預測未來2年的行業(yè)盈利的命中率低于50%，過快的盈利預期切換也會為景氣投資帶來更多的風險。