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　　甘博士，請(qǐng)問您是怎么理解生豬期貨的?生豬期貨與一般合約又有什區(qū)別?

　　甘正在：生豬期貨本質(zhì)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。譬如，預(yù)計(jì)生豬三個(gè)月后出欄，我們可以現(xiàn)在簽一個(gè)三月后交貨的遠(yuǎn)期合約。生豬期貨與遠(yuǎn)期合約的最大區(qū)別，在于生豬期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約。除了在生豬價(jià)格方面是變動(dòng)的，其他條件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，豬種、質(zhì)量等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)、交貨數(shù)量等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。因此，生豬期貨上市以后，人們將更多的關(guān)注生豬價(jià)格。

　　國(guó)元期貨有限公司副總經(jīng)理，畢業(yè)于中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院，獲期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。長(zhǎng)期從事期貨及金融衍生品投資工作，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格分析、企業(yè)套期保值、期貨交易等具有豐富的理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。參加《期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》、《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告》、《中國(guó)金融產(chǎn)品與服務(wù)報(bào)告》等編撰工作。

　　我國(guó)生豬期貨的上市經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程?

　　甘正在：我國(guó)生豬期貨的上市經(jīng)歷了大約20年的籌備時(shí)間。早在2001年，大商所就著手研究生豬期貨。發(fā)展歷程大約可以分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等部門探討生豬期貨上市的可能性，包括一些對(duì)其宏觀調(diào)控政策的評(píng)估。第二個(gè)階段就是推進(jìn)整個(gè)生豬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化探索試點(diǎn)，譬如，區(qū)域性生豬交易中心的建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)主體對(duì)生豬期貨方面的一些了解。第三個(gè)就是生豬期貨品種的設(shè)計(jì)，經(jīng)過深入研究，最終將活豬定為生豬期貨交割品種。但其與現(xiàn)存期貨行業(yè)里的90多個(gè)品種比較來看，生豬是活體交割，它的儲(chǔ)藏運(yùn)輸、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、等級(jí)判定跟其他大宗的玉米、豆粕都不一樣，所以生豬期貨難度相對(duì)較大。

　　生豬期貨籌備時(shí)間長(zhǎng)，也跟我國(guó)生豬規(guī)?；潭缺阋擞嘘P(guān)系，目前我國(guó)生豬規(guī)?；潭热匀晃催_(dá)到60%，而規(guī)模化程度會(huì)影響生豬的標(biāo)準(zhǔn)化問題。普通的小養(yǎng)殖戶的生豬是達(dá)不到生豬期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的。另外，生豬價(jià)格作為國(guó)家CPI指數(shù)的重要組成部分，與國(guó)家宏觀政策調(diào)控密切相關(guān)，管理部門在推出生豬期貨上比較慎重。

　　在實(shí)際生豬交割的過程中，生豬期貨交易的規(guī)則有哪些?

　　甘正在：首先生豬期貨交易品種是生豬，交易單位是16噸/手，斷定每手16噸主要是根據(jù)一車豬的重量來算的。合約月份為1月、3月、5月、7月、9月、11月，即單月是合約的到期月份，保證合約連續(xù)性，交易時(shí)間為每周一至每周五上午9:00-11:30、下午13:30-15:00，以及交易所規(guī)定的其他時(shí)間。合約最小變動(dòng)單位每噸5元，交易指令每次最大下單數(shù)量為50手，最后交易日為合約月份倒數(shù)第4個(gè)交易日，生豬期貨合約的最后交割日為最后交易日后第3個(gè)交易日。

　　請(qǐng)您介紹一下生豬期貨的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)?又是如何判定的?

　　甘正在：生豬期貨的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合《大連商品交易所生豬交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，主要從外觀和體重上有相應(yīng)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，具體來說的話，生豬外要求是瘦肉型豬的體型外觀，行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊;交割生豬的平均體重要求≥100kg且≤120kg，單體體重要求≥90kg且≤140kg，但是在交割市場(chǎng)了并不是所有的生豬體重都是標(biāo)準(zhǔn)的，因此對(duì)不標(biāo)準(zhǔn)的生豬會(huì)有一定的升貼水。交易所在模擬交割中，實(shí)地檢測(cè)3700頭生豬來模擬交割生豬的外觀、體重等標(biāo)準(zhǔn)，在模擬中生豬平均體重在90-140kg的通過率為97.8%。

　　目前，我國(guó)首批生豬交割區(qū)域已經(jīng)選定，分別為：山東、河南、江蘇、湖北、浙江、安徽。

　　美國(guó)生豬期貨自1961年推出已近60年，其發(fā)展程度如何?

　　甘正在：美國(guó)的生豬期貨大約有三個(gè)發(fā)展階段：一是啟動(dòng)期。1961年9月CME推出寒凍豬腩期貨合約，以實(shí)物形式交割;1966年，CME開始交易活豬期貨，交割形式為實(shí)物交割。二是波動(dòng)期。20世紀(jì)80年代到90年代中期是生豬期貨發(fā)展的波動(dòng)期，期間品種更迭、交易量萎縮現(xiàn)象多次出現(xiàn)。90年代瘦肉豬期貨和寒凍豬腩期貨改為現(xiàn)金交割。三是成熟期。1996年活豬期貨改為瘦肉豬期貨合約，交割標(biāo)的由活體豬改為瘦肉豬胴體，隨著CME對(duì)瘦肉期貨合約不斷改進(jìn)，其交易量不斷上升，目前CME的瘦肉豬期貨成交量排在CME上市交易的畜產(chǎn)品中第二位，僅次于活牛。

　　美國(guó)也存在“豬周期”，原來基本是每四年一輪，在生豬期貨上市之后，美國(guó)的“豬周期”延長(zhǎng)了，延長(zhǎng)至7-8年一次;同時(shí)，生豬期貨加速了行業(yè)內(nèi)規(guī)模經(jīng)營(yíng)和行業(yè)間縱向整合的形成，而規(guī)模的擴(kuò)大又反過來促進(jìn)了養(yǎng)豬業(yè)技術(shù)的長(zhǎng)進(jìn)。

　　生豬期貨上市對(duì)我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)有哪些影響?

　　甘正在：生豬期貨上市對(duì)我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)的影響，第一是有可能重塑生豬定價(jià)模式。通過連續(xù)、公開、透明的交易模式，形成公允的期貨價(jià)格，將為現(xiàn)貨定價(jià)提供重要參考?；疃▋r(jià)將應(yīng)用于生豬流通貿(mào)易，尤其是規(guī)模豬場(chǎng)與屠宰場(chǎng)直供模式，即合同價(jià)格=期貨市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)+升貼水價(jià)格。第二是有助于養(yǎng)殖端擴(kuò)大定價(jià)話語權(quán)。生豬期貨上市后，擁有生豬期貨交割庫(kù)資質(zhì)的頭部養(yǎng)殖企業(yè)，可以利用交割庫(kù)的優(yōu)勢(shì)，通過套期保值以及期現(xiàn)套利等方式更加深入?yún)⒓悠谪浭袌?chǎng)，進(jìn)步平均利潤(rùn)水平，熨平企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加速頭部企業(yè)兼并整合、擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，隨著行業(yè)規(guī)?；蠓M(jìn)步，頭部企業(yè)產(chǎn)能趨于集中，定價(jià)話語權(quán)將從屠宰端向養(yǎng)殖端延續(xù)轉(zhuǎn)移。

　　生豬期貨的上市，是否意味著加速大型養(yǎng)殖企業(yè)與中小養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)資源的不平等競(jìng)爭(zhēng)?

　　甘正在：目前我國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度仍不足60%，生豬期貨上市贈(zèng)大型養(yǎng)殖企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。生豬期貨推出，一定程度上會(huì)促進(jìn)養(yǎng)豬行業(yè)的規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展，有助于大型養(yǎng)殖企業(yè)的發(fā)展，但中小養(yǎng)殖場(chǎng)也可以分享期貨市場(chǎng)的紅利。生豬期貨上市后，保險(xiǎn)公司可以通過錨定生豬期貨合約價(jià)格，為開展生豬價(jià)格保險(xiǎn)找到價(jià)格依據(jù)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，由“保生產(chǎn)”逐步過渡到“保價(jià)格”“保收入”“保利潤(rùn)”，為中小養(yǎng)殖場(chǎng)提供“保險(xiǎn)+期貨”的服務(wù)。目前，豬飼料“保險(xiǎn)+期貨”模式已經(jīng)較為成熟。

　　我國(guó)生豬期貨上市對(duì)我國(guó)“豬周期”有哪些影響?在我國(guó)以散養(yǎng)戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)背景下，生豬期貨會(huì)不會(huì)在短期內(nèi)加大豬價(jià)波動(dòng)?

　　甘正在：生豬期貨上市后，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)覺功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，將有助于生豬養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)未來價(jià)格進(jìn)行判斷，并提前進(jìn)行生產(chǎn)決心，從而改變未來預(yù)期，一定程度上會(huì)延長(zhǎng)“豬周期”的波動(dòng)。固然期貨價(jià)格波動(dòng)更加靈敏，但期貨市場(chǎng)的價(jià)格是由現(xiàn)貨市場(chǎng)決心的，期貨市場(chǎng)也有嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，防備市場(chǎng)過度投機(jī)，不會(huì)加劇市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。