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　　我國是全球首席大生豬生產(chǎn)國及豬肉消費(fèi)國，生豬出欄量及豬肉消費(fèi)量占全球的比重均在50%以上。生豬也是我國價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，市場規(guī)模近萬億元。近日，證監(jiān)會批準(zhǔn)了大連商品交易所(以下簡稱大商所)生豬期貨上市的申請，意味著我國期貨市場將浮現(xiàn)首席個(gè)活體交割品種。為什么會推出生豬期貨，生豬期貨的上市對豬肉價(jià)格有什么影響?

　　推動行業(yè)健康高效發(fā)展

　　證監(jiān)會表示，生豬產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中央，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)。推出生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。生豬期貨功能的充沛發(fā)揮，對于盡善生豬價(jià)格形成機(jī)制、提升市場主體風(fēng)險(xiǎn)管理能力和助力生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有踴躍的促進(jìn)作用。

　　實(shí)際上，生豬期貨交易早已醞釀多年。早在1995年，重慶商品交易所就向證監(jiān)會提出上市生豬期貨合約的申請，但證監(jiān)會的歸重是“我國目前尚不具備開展生豬期貨交易條件”;大商所自2001年開始進(jìn)行生豬系列標(biāo)的的研究;2018年2月，證監(jiān)會正式批重要商所生豬期貨交易立項(xiàng)申請。

　　2018年以來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)模化程度大幅提高。生豬品種、飼料、養(yǎng)殖技術(shù)、防疫藥物和企業(yè)歸購等方面統(tǒng)一性增強(qiáng)，養(yǎng)殖過程更加標(biāo)準(zhǔn)化，這些都為期貨上市做了很好的鋪墊。目前生豬期貨設(shè)計(jì)已基本盡成，大商所也已先后在牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等養(yǎng)殖企業(yè)開展多次模擬交割，不斷驗(yàn)證和優(yōu)化交割流程。經(jīng)過兩年準(zhǔn)備，生豬期貨交易終于正式獲得批準(zhǔn)，即將上市。

　　從推出時(shí)機(jī)上看，今年是生豬產(chǎn)能恢重的關(guān)鍵一年，豬價(jià)高位歸落態(tài)勢顯然，但養(yǎng)殖場戶利潤空間仍為歷史同期最高?，F(xiàn)階段推出生豬期貨，市場各方承受能力較強(qiáng)，對市場的不利影響有望降至最低。

　　業(yè)內(nèi)人士以為，生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，未來生豬期貨將為我國生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推動行業(yè)健康高效發(fā)展。

　　平抑豬周期影響

　　從國內(nèi)肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變幻趨勢來看，豬肉占比穩(wěn)步下降。1980年，國內(nèi)豬肉產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的94%以上，到2000年，禽肉產(chǎn)量大幅增添至20%以上，豬肉大幅下降至65%左右，牛羊肉合計(jì)約占13%。隨后，豬肉占比徐徐下降，到2018年約占63%。2019年由于非洲豬瘟疫情緣故，豬肉占比大幅下降至56%。盡管如此，豬肉價(jià)格仍是牽一發(fā)動全身，既關(guān)系百姓民生，也關(guān)系國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場平衡。尤其是豬肉價(jià)格對CPI的影響向來比較大，雖然2016年以來國家下調(diào)了豬肉在CPI中的比重，但是豬肉價(jià)格依然是CPI的重要風(fēng)向標(biāo)。

　　生豬是典型的周期性行業(yè)，也就是所謂的“豬周期”。其形成緣故和我國的生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)存在著密不可分的關(guān)系。我國養(yǎng)豬行業(yè)集中度低，且多以散戶養(yǎng)殖為主，信息不對稱，導(dǎo)致生產(chǎn)具有很強(qiáng)的盲目性。并且由于行業(yè)處于盡全競爭的環(huán)境，陷入和退出市場都尤其機(jī)靈，很簡單產(chǎn)生追漲殺跌的投機(jī)性行為，導(dǎo)致生豬價(jià)格時(shí)常會浮現(xiàn)大幅波動。另外，生豬生長的周期較長，散戶多以當(dāng)年價(jià)格來調(diào)度來年的生產(chǎn)，產(chǎn)量和市場需求變幻無法做到契合，再加上疫病管控的能力較弱，價(jià)格時(shí)常會因此劇烈波動。

　　豬周期往往持續(xù)四年左右，從2003年到現(xiàn)在，我國生豬價(jià)格浮現(xiàn)過五次大幅波動，帶動其他肉類價(jià)格和食品價(jià)格的漲跌，影響著CPI的穩(wěn)定。最近的一次大約是從2014年到2018年，豬肉價(jià)格呈現(xiàn)從底部上漲再逐漸下降的趨勢。到了2018年下半年，非洲豬瘟傳入我國，導(dǎo)致國內(nèi)生豬產(chǎn)能大幅收縮，豬肉價(jià)格大幅上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士以為，多年來生豬市場價(jià)格波動劇烈，不僅不利于行業(yè)健康發(fā)展，還對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和人民生存形成強(qiáng)力擾動。生豬期貨上市后，其價(jià)格發(fā)明功能將有助于平抑豬周期帶來的影響。通過構(gòu)建公開透明的生豬價(jià)格體系，管理層能擁有更加機(jī)靈的政策調(diào)節(jié)空間，抑制通脹、保障民生。此外，通過公開平等的交易平臺，養(yǎng)殖戶可以更正確的掌握未來價(jià)格，有準(zhǔn)備地調(diào)度生產(chǎn)和銷售準(zhǔn)備，規(guī)避豬周期帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。大型養(yǎng)豬企業(yè)也能通過套期保值操作進(jìn)行遠(yuǎn)期利潤的鎖定，實(shí)現(xiàn)先賣后養(yǎng)，規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格下跌的不利影響，穩(wěn)健經(jīng)營。

　　利于產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

　　生豬期貨上市對于生豬產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

　　廣發(fā)期貨表示，我國當(dāng)前生豬養(yǎng)殖仍以散戶養(yǎng)殖為主，但近年在整個(gè)市場環(huán)境的倒逼下，規(guī)?；蔀榱瞬豢膳まD(zhuǎn)的趨勢。一是政策風(fēng)向作用加大，環(huán)保可持續(xù)理念不斷被強(qiáng)化，養(yǎng)豬準(zhǔn)入門檻上升，固定成本投入不斷提高，惟獨(dú)大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)才有機(jī)會幸存，散養(yǎng)戶逐漸退市，取而代之的是規(guī)模豬場和企業(yè)集團(tuán)的擴(kuò)張;二是消費(fèi)者更加注重豬肉的品質(zhì)和安全，生態(tài)綠色豬肉頗受歡迎，規(guī)模企業(yè)，尤其是一體化自繁自養(yǎng)企業(yè)，在技術(shù)和管理上都擁有更加成熟的經(jīng)驗(yàn)，并且也會得到更加多的監(jiān)管和社會的關(guān)注，因此在質(zhì)量管控上更加有保障。生豬期貨上市通過期貨合作作為標(biāo)準(zhǔn)化合約，能倒逼生豬養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?，保障食品安全。

　　市場人士表示，開展生豬期貨交易，發(fā)揮期貨風(fēng)險(xiǎn)對沖功能，讓產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和生豬養(yǎng)殖戶學(xué)會運(yùn)用生豬期貨進(jìn)行套期保值，用市場手段平滑價(jià)格波動，鎖定成本、穩(wěn)住利潤，反抗生豬價(jià)格非理性漲跌，可以為全產(chǎn)業(yè)鏈筑牢一道金融“防波堤”。

　　相關(guān)企業(yè)通過參加期貨交易將推動生豬期貨有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)明功能，為市場提供公開、透明和持續(xù)的價(jià)格參考，這有利于養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)化資源配置、合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)健康發(fā)展。同時(shí)，生豬期貨上市后，期貨市場構(gòu)建了從種植、加工到養(yǎng)殖盡整產(chǎn)業(yè)鏈條的衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺，上下游企業(yè)可以綜合運(yùn)用玉米、豆粕期貨與期權(quán)和生豬期貨進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈套期保值，衍生工具更加齊全，避險(xiǎn)策略更加豐富，有利于產(chǎn)業(yè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定利潤，提升市場競爭力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，生豬產(chǎn)業(yè)是中國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，與“三農(nóng)”關(guān)系密切，生豬期貨上市也有助于在生豬產(chǎn)業(yè)推廣“保險(xiǎn)+期貨”等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，并為相關(guān)業(yè)務(wù)提供價(jià)格基準(zhǔn)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”的廣度、深度和力度。

　　鏈接：豬周期

　　豬周期是豬肉價(jià)格漲跌的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，豬周期的循環(huán)軌跡普通是：肉價(jià)高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增添——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲。

　　2006.1 - 2009.11(46個(gè)月)，底→頂→底。2005年豬價(jià)大跌，養(yǎng)豬戶主動淘汰繁殖能力下降的能繁母豬(減少仔豬，維持生計(jì))。2006年11月爆發(fā)了大規(guī)模的豬藍(lán)耳病，直到2007年5月國家緊急部署藍(lán)耳病疫苗生產(chǎn)，疫情卜署步得到控制;但這導(dǎo)致了2007年能繁母豬存欄量的急劇下降，豬肉價(jià)格快速上漲。2008年國家大量引進(jìn)種豬，隨后生豬存欄快速歸升，豬價(jià)隨之大幅歸落。

　　2009.12 - 2013.12(48個(gè)月)，價(jià)格變幻：底→頂→底。2010年冬到2011年春，部分省區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉，疊加散養(yǎng)戶退出，飼料、人工、仔豬等成本上升等因素，豬肉漲價(jià)。隨后養(yǎng)殖戶擴(kuò)充，各路行內(nèi)外資本加快養(yǎng)殖業(yè)投資的步伐，導(dǎo)致供贈迅速歸升，豬肉價(jià)格下跌。

　　2014.1 - 2018.4(53個(gè)月)，價(jià)格變幻：底→頂→底。2014年底，生豬養(yǎng)殖業(yè)集體虧損，養(yǎng)殖戶淘汰能繁母豬意愿增添。環(huán)保政策不斷收緊趨嚴(yán)，延長了產(chǎn)能恢重周期。前兩個(gè)周期除了虧損導(dǎo)致退出的緣故，還有疫情的因素;本輪周期既有疫情的因素，同時(shí)浮現(xiàn)了規(guī)?；M(jìn)程加速、環(huán)保政策趨嚴(yán)、國家對高價(jià)豬肉容忍度提升等多方面的因素。