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　　豬周期反轉(zhuǎn)已在路上，隨著價(jià)格的全面上漲，板塊將迎來(lái)強(qiáng)催化劑，潞傍推薦生豬板塊，布局2019金豬大年。

　　投資要點(diǎn)

　　豬價(jià)如期上行，開(kāi)啟史詩(shī)級(jí)金豬行情。隨著生豬供需季節(jié)性好轉(zhuǎn)，豬價(jià)近日開(kāi)始如期好轉(zhuǎn)，從最開(kāi)始的東北地區(qū)豬價(jià)抬頭上漲，到華南地區(qū)因廣西禁運(yùn)造成價(jià)格上行，全國(guó)逐漸確立豬價(jià)的再一次重新上漲行情。我們以為本輪豬周期因疫情緣故產(chǎn)能去化徹底，考慮到疫苗兩年內(nèi)商業(yè)化難度較大，后續(xù)豬價(jià)約摸率將創(chuàng)歷史新高，開(kāi)啟史詩(shī)級(jí)金豬行情。

　　生豬價(jià)格上漲，板塊迎來(lái)最強(qiáng)催化劑。我們以為，在當(dāng)前至8月底光陰內(nèi)，豬價(jià)都將處于持續(xù)上漲通道當(dāng)中，緣故如下：1)華南地區(qū)疫情最嚴(yán)重階段過(guò)去，拋售接近尾聲，當(dāng)前壓制價(jià)格的邊際減弱;2)我們微觀調(diào)研制明，庫(kù)存凍肉中彈性最大的中小貿(mào)易商已經(jīng)盡成降庫(kù)存過(guò)程，凍肉的壓制已經(jīng)不是影響豬價(jià)的主要矛盾;3)5月底到8月份將陷入季節(jié)性的豬價(jià)上漲通道中，供需改善利好價(jià)格上漲。作為當(dāng)前生豬板塊的錨，價(jià)格的上漲將帶來(lái)板塊最強(qiáng)催化劑，后續(xù)表現(xiàn)看好。

　　靜待豬價(jià)創(chuàng)歷史新高，分享板塊戴維斯雙擊。本輪豬周期因?yàn)橐咔榫壒试斐僧a(chǎn)能大規(guī)模去化，產(chǎn)能去化創(chuàng)歷史最高;此外，疫苗2年內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，后續(xù)產(chǎn)能并無(wú)彈性，綜合來(lái)看，本輪豬價(jià)約摸率會(huì)創(chuàng)歷史新高。對(duì)于板塊來(lái)講，上市公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊：1)業(yè)績(jī)方面，豬價(jià)的新高有望從頭均盈利1000元提升到1500元以上;2)估值方面，疫情的常態(tài)化將加快散養(yǎng)戶(hù)的永久性退出速度，上市公司憑借技術(shù)與資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)生物安全方式有效防控疫情，加快產(chǎn)能投放，產(chǎn)能投放速度加快有利于提升估值。此外，近日北上資金雖然凈涌出，但均紛紛增持生豬板塊，板塊價(jià)值正在得到更多資金的認(rèn)可，其中溫氏與牧原相對(duì)更加顯然，外資的加入利好板塊表現(xiàn)。

　　旗幟鮮明看好第三波行情，板塊估值上行仍有空間。我們以為隨著生豬價(jià)格開(kāi)始上漲，市場(chǎng)關(guān)于出欄量的擔(dān)憂(yōu)會(huì)持續(xù)弱化，屆時(shí)將會(huì)迎來(lái)板塊第三波行情。行業(yè)標(biāo)的公司當(dāng)前對(duì)應(yīng)19年頭均市值相對(duì)周期高位仍有較大空間，考慮到本輪豬周期豬價(jià)有望創(chuàng)新高，同理的頭均市值也有望創(chuàng)新高，潞傍推薦。

　　投資建議：周期反轉(zhuǎn)已在路上，隨著價(jià)格的全面上漲，板塊將迎來(lái)強(qiáng)催化劑，潞傍推薦生豬板塊，布局2019金豬大年。推薦：正邦科技、天邦股份、溫氏股份、新希翼、牧原股份、大北農(nóng)等;產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、生物股份、禾豐牧業(yè)、瑞普生物等。

　　核心風(fēng)險(xiǎn)

　　規(guī)模企業(yè)受非洲豬瘟影響產(chǎn)能?chē)?yán)重受損。

　　正文

　　1價(jià)格如期上漲 開(kāi)啟超級(jí)豬周期

　　豬價(jià)如期上行，開(kāi)啟史詩(shī)級(jí)金豬行情。隨著生豬供需季節(jié)性好轉(zhuǎn)，豬價(jià)近日開(kāi)始如期好轉(zhuǎn)，從最開(kāi)始的東北地區(qū)豬價(jià)抬頭上漲，到華南地區(qū)因廣西禁運(yùn)造成價(jià)格上行，全國(guó)逐漸確立豬價(jià)的再一次重新上漲行情。我們以為本輪豬周期因疫情緣故產(chǎn)能去化徹底，考慮到疫苗兩年內(nèi)商業(yè)化難度較大，后續(xù)豬價(jià)約摸率將創(chuàng)歷史新高，開(kāi)啟史詩(shī)級(jí)金豬行情。

　　生豬價(jià)格將啟動(dòng)，板塊迎來(lái)最強(qiáng)催化劑。最近日頻數(shù)據(jù)顯示，東北地區(qū)價(jià)格率先有所抬升，隨著廣西禁運(yùn)，華南地區(qū)價(jià)格也有上漲勢(shì)頭。我們以為，豬價(jià)蓄力抬頭接近尾聲，正在逐漸陷入全面的上行通道中，緣故如下：1)華南地區(qū)疫情最嚴(yán)重階段過(guò)去，拋售接近尾聲，壓制價(jià)格的邊際減弱;2)我們微觀調(diào)研制明，庫(kù)存凍肉中彈性最大的中小貿(mào)易商已經(jīng)盡成降庫(kù)存過(guò)程，凍肉的壓制已經(jīng)不是影響豬價(jià)的主要矛盾;3)5月底到8月份將陷入季節(jié)性的豬價(jià)上漲通道中，供需改善利好價(jià)格上漲。作為當(dāng)前生豬板塊的錨，價(jià)格的上漲將帶來(lái)板塊最強(qiáng)催化劑。

　　靜待豬價(jià)創(chuàng)歷史新高，分享板塊戴維斯雙擊。本輪豬周期因?yàn)橐咔榫壒试斐僧a(chǎn)能大規(guī)模去化，產(chǎn)能去化創(chuàng)歷史最高;此外，疫苗2年內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，后續(xù)產(chǎn)能并無(wú)彈性，綜合來(lái)看，本輪豬價(jià)約摸率會(huì)創(chuàng)歷史新高。對(duì)于板塊來(lái)講，上市公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊：1)業(yè)績(jī)方面，豬價(jià)的新高有望從頭均盈利1000元提升到1500元以上;2)估值方面，疫情的常態(tài)化將加快散養(yǎng)戶(hù)的永久性退出速度，上市公司憑借技術(shù)與資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)生物安全方式有效防控疫情，加快產(chǎn)能投放，產(chǎn)能投放速度加快有利于提升估值。此外，近日北上資金雖然凈涌出，但均紛紛增持生豬板塊，板塊價(jià)值正在得到更多資金的認(rèn)可，其中溫氏與牧原相對(duì)更加顯然，外資的加入利好板塊表現(xiàn)。

　　旗幟鮮明看好第三波行情，板塊估值上行仍有空間。我們以為隨著生豬價(jià)格開(kāi)始上漲，市場(chǎng)關(guān)于出欄量的擔(dān)憂(yōu)會(huì)持續(xù)弱化，屆時(shí)將會(huì)迎來(lái)板塊第三波行情。行業(yè)標(biāo)的公司當(dāng)前對(duì)應(yīng)19年頭均市值相對(duì)周期高位仍有較大空間，考慮到本輪豬周期豬價(jià)有望創(chuàng)新高，同理的頭均市值也有望創(chuàng)新高，潞傍推薦。

　　投資建議：周期反轉(zhuǎn)已在路上，隨著價(jià)格的全面上漲，板塊將迎來(lái)強(qiáng)催化劑，潞傍推薦生豬板塊，布局2019金豬大年。推薦：正邦科技、天邦股份、溫氏股份、新希翼、牧原股份、大北農(nóng)等;產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、生物股份、禾豐牧業(yè)、瑞普生物等。

　　2上周行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)

　　2.1. 上周行業(yè)市場(chǎng)歸顧

　　上周SW農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲11.71%至3510.66，成交額為1342.05億元。上周上證指數(shù)上漲1.60%至2898.70，兩市共成交22882.90億元。同時(shí)農(nóng)林牧漁行業(yè)相對(duì)上證指數(shù)超額收益為10.11%。

　　3 重要行業(yè)與公司公告

　　佳沃股份：佳沃農(nóng)業(yè)開(kāi)辟股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”)全資子公司北京佳沃臻誠(chéng)科技有限公司與蒼原投資有限責(zé)任公司，擬通過(guò)共同投資持有智利控股公司之其全資子公司Food Investment SpA(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智利收購(gòu)公司”)向Australis Seafoods S.A.(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的公司”)的全體股東發(fā)出全面收購(gòu)要約，收購(gòu)標(biāo)的公司至少約95.26%，至多100%的已發(fā)行股份。

　　隨著本次貸款事項(xiàng)的推進(jìn)和落實(shí)，公司境外銀行外幣借款規(guī)模將有所增添，按照例借款利率以公開(kāi)市場(chǎng)利率水平為基準(zhǔn)，為了滿(mǎn)意公司開(kāi)展境外銀行外幣借款業(yè)務(wù)控制利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需要，確保本次貸款及本次收購(gòu)的順利實(shí)施，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)可持續(xù)發(fā)展，本次貸款到位后，智利收購(gòu)公司擬進(jìn)行利率鎖定，用于上述目的的金融衍生品交易業(yè)務(wù)資金余額不得超過(guò)2.25億美元或等值貨幣。

　　3.1. 價(jià)格總指數(shù)

　　節(jié)前北方產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)的蔬菜，受到持續(xù)浮現(xiàn)的兩輪較大范圍的降雨影響，菜價(jià)有所走高。但隨著氣溫歸升，菜價(jià)浮現(xiàn)一定程度的歸落。蔬菜價(jià)格已陷入季節(jié)性下降區(qū)間，天氣的變幻可以影響菜價(jià)歸落的速度。要是不浮現(xiàn)極端天氣的話(huà)，菜價(jià)歸落的態(tài)勢(shì)一時(shí)難改。我們預(yù)計(jì)19年5月蔬菜價(jià)格同比上升12%左右。

　　3.2. 生豬養(yǎng)殖行情

　　生豬存欄方面，5月15日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露4月份生豬存欄信息顯示，2019年4月生豬存欄量環(huán)比下降2.9%，同比下降20.8%。實(shí)際上，不僅是生豬存欄量，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)能繁母豬存欄同樣浮現(xiàn)同比大幅下降，4月相比上月下降2.5%，同比下降了22.3%。目前，受多方面因素影響，豬肉供應(yīng)持續(xù)下滑，價(jià)格漲幅較快。

　　生豬價(jià)格方面，生豬價(jià)格小幅上升至15.38元/千克，仔豬價(jià)格小幅上升至45.23元/千克，豬肉價(jià)格也隨之上升至23.18元/千克，豬糧比也上升至73.69。從目前生豬存欄情況來(lái)看，未來(lái)行情振奮人心，我們以為，受非洲豬瘟的影響，生豬產(chǎn)能大幅下滑，生豬價(jià)格目前保持上漲趨勢(shì)，未來(lái)豬價(jià)有望大幅上漲。

　　3.3. 禽類(lèi)養(yǎng)殖行情

　　近期由于受季節(jié)性淡季的影響，毛雞供應(yīng)量上升，上周毛雞價(jià)高位歸落至10.44元/公斤;雞苗價(jià)格歸調(diào)至9.67元/羽。由于毛雞價(jià)格小幅歸調(diào)，生豬價(jià)格下降，雞肉/豬肉比小幅歸調(diào)至0. 70。

　　3.4. 糖行情

　　紐約糖會(huì)上，全球多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了自身觀點(diǎn)。因預(yù)期天氣會(huì)造成印度減產(chǎn)且甘蔗種植競(jìng)爭(zhēng)力下降會(huì)引發(fā)泰國(guó)減產(chǎn)，機(jī)構(gòu)一致以為2019/20榨季全球食糖供需將浮現(xiàn)短缺。近期來(lái)看，11月之前，巴西向來(lái)會(huì)是全球食糖供應(yīng)增量的主要來(lái)源地，巴西乙醇價(jià)格目前仍?xún)?yōu)于糖價(jià)，但價(jià)格差異不顯然使得糖廠制糖比不斷定性大。上周11號(hào)原糖價(jià)歸升至11.78美分/磅。國(guó)內(nèi)糖價(jià)則潞傍低位顛簸，白糖價(jià)格下降至4946元/噸。

　　3.5. 玉米、大豆行情

　　根據(jù)5月USDA預(yù)料，將全球玉米消費(fèi)量保持在114501萬(wàn)噸;全球玉米庫(kù)存近期有所提高，全球玉米期末庫(kù)存較上月上調(diào)548萬(wàn)噸至31471萬(wàn)噸，同比處于上升狀態(tài)，同時(shí)全球玉米產(chǎn)量上調(diào)2640萬(wàn)噸至113378萬(wàn)噸，由于玉米期末庫(kù)存、消費(fèi)同步上調(diào)的影響，庫(kù)存消費(fèi)比稍微下降到27.49%。我們以為，消費(fèi)量較穩(wěn)定，受生產(chǎn)量提高、庫(kù)存量不斷累積影響，集體價(jià)格遭遇下行壓力，但隨著后期庫(kù)存的不斷消耗，玉米價(jià)格曲線有望上揚(yáng)。

　　大豆方面，根據(jù)USDA最新預(yù)料，預(yù)料全球大豆消費(fèi)量33542萬(wàn)噸，與上月相比略有下下降;同時(shí)，預(yù)料19年大豆產(chǎn)量35566萬(wàn)噸，預(yù)料全球大豆庫(kù)存上調(diào)1413萬(wàn)噸至11318萬(wàn)噸，全球大豆壓榨量為30820萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比調(diào)整至31.84%。我國(guó)大豆供贈(zèng)充沛，2019年一季度我國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆已確認(rèn)數(shù)量約1158萬(wàn)噸。南美大豆采購(gòu)方面，1-2月我國(guó)進(jìn)口巴西和阿根廷大豆累計(jì)數(shù)量分辭為692萬(wàn)噸和183萬(wàn)噸，兩國(guó)合計(jì)約875萬(wàn)噸。

　　3.6. 飼料行情

　　飼料價(jià)格方面，受前期玉米和豆粕價(jià)格下滑的影響和需求下滑的影響，上周豬配合飼料價(jià)下降至2.97元/公斤，肉雞配合料下降至3.08元/公斤。

　　3.7. 水產(chǎn)品格情

　　上周海參價(jià)格上升到180元/kg，扇貝價(jià)格維持在8元/kg，鮑魚(yú)價(jià)格維持在148元/kg。

　　4 風(fēng)險(xiǎn)提醒

　　4.1. 畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　4.2.疾病發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。