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　　又見新低。

　　在農(nóng)業(yè)部最新公開的2月份數(shù)據(jù)中，無論是生豬存欄量還是能繁母豬存欄量，都雙雙創(chuàng)下了歷史新低。

　　在豬價持續(xù)高位的情況下，按照正常邏輯，養(yǎng)殖戶應該踴躍補樂賾而帶動生豬存欄和能繁母豬存欄量的恢重性增長，直至達堤瀆平衡;不過，在本次豬周期中，這個最平時的現(xiàn)象卻消失了。

　　在供應沒有增添的前提下，下游生豬價格始終保持高位，從2015年一季度末開始的本輪豬周期目前宛然沒有結束的跡象。那么，困擾養(yǎng)殖戶多年、價格過山車式變動的豬周期真的就消失了嗎?

　　創(chuàng)新低的存欄

　　3月15日，農(nóng)業(yè)部公開了2月份400個監(jiān)測縣的生豬存欄信息，全國生豬存欄和能繁母豬再次下降。生豬存欄量較1月份減少0.2%至3.56億頭，能繁母豬存欄量較1月份減少0.5%至3633萬頭。

　　不但再次下降，而且全國生豬存欄和能繁母豬雙雙刷新了歷史新低。按照農(nóng)業(yè)部的標準，4800萬頭是能繁母豬存欄量的預警線，要是存欄量長期在預警線以下，將是未來豬價上漲的開端;反之，未來豬價下跌將不可避免。

　　在豬價持續(xù)走高之際，能繁母豬這一先行指標并未顯示出任何重蘇的跡象，而且持續(xù)刷新歷史低位，這應該是豬周期首次浮現(xiàn)的“怪現(xiàn)象”。

　　本輪豬周期的起點是2015年一季度末，豬價從彼時開啟了新一輪的上漲，在正常的邏輯下，下游重蘇傳導至上游后，母豬存欄將隨之增添以抓住這一輪豬價上漲的機會。不過，從農(nóng)業(yè)部公開的數(shù)據(jù)看，這預期中應該浮現(xiàn)的補欄并沒有浮現(xiàn)。

　　從農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)來看，能繁母豬存欄僅僅在2016年二季度時有過暫時的企穩(wěn)，其中2016年4月有過0.3%的環(huán)比增長，隨后能繁母豬的環(huán)比存欄量再度掉頭向下，從2016年7月起連跌8個月并一次又一次刷新歷史最低紀錄。

　　這樣的景象應該是市場難以預料到的，至少從券商的報告中，能繁母豬存欄量不應該連跌至此。譬如在能繁母豬暫時企穩(wěn)的2016年二季度，平安證券在3月底的研報中就明確指出，能繁母豬存欄量拐點在即。

　　平安證券以為，能繁母豬的產(chǎn)能去化已較為充沛，后備母豬補欄量自2015年12月底開始增添，按照生長周期推算，預計能繁母豬存欄量拐點約在4月前后。農(nóng)業(yè)部持續(xù)更新的數(shù)據(jù)說明，在一年后的如今，能繁母豬不但沒有迎來拐點反而潞傍探底。

　　對豬周期跟蹤最為密切的應屬長江證券。與平安證券相比，長江證券并沒有同行這么樂觀，但對于如今的局面，也是同樣沒有預料到。

　　在持續(xù)的研討中，長江證券以為，能繁母豬存欄或將呈現(xiàn)底部L型態(tài)勢，生豬景氣行情將保持較長光陰。即使如此，長江證券也沒有預料到“L”型的橫線會有這么久。

　　在長江證券2016年5月份的研報中，針對能繁母豬存欄的首次環(huán)比歸升，公司以為存欄企穩(wěn)略有歸升，但仍處筑底過程，預計6月前后迎來真正歸升。但6月份這一指標潞傍下行，長江證券只得更正預期，稱后期能繁母豬存欄將持續(xù)低位徘徊甚至低于預期。

　　長江證券稱，低于預期的緣故在于母豬淘汰量處于高位，隨著淘汰量減少，存欄量將見底歸升。11月公司更新研報稱，隨著環(huán)保政策因素消退，且后期能繁母豬淘汰量會進一步減少，預計四季度存欄量約摸率見底歸升。

　　2017年2月，長江證券再次更改了觀點，以為母豬存欄1月份見底歸升將是約摸率事件。不過，在農(nóng)業(yè)部1月份數(shù)據(jù)出爐后，長江證券出具了一份自問自答的報告，表示后期能繁母豬存樂伢幅度上行有一定難度，但也很難大幅向下，環(huán)保等行政因素使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能像過去一樣大幅歸升有難度。

　　最終，長江證券再次歸到了“L”型判斷的最初道路上，稱“一部分人無法理解這一結論是因為歷史上從未浮現(xiàn)當下的環(huán)保掣肘”。

　　環(huán)保政策的變幻正是導致本輪豬周期變幻的最大外部擾動因素，而且在環(huán)保政策的高壓下，豬周期的景氣度正在持續(xù)拉長。