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　　日元對美元匯率交易價22日跌至1美元兌換154.85日元，刷新34年來最低紀(jì)錄，持續(xù)逼近業(yè)內(nèi)人眼中155的“危險”關(guān)口。日本財務(wù)大臣鈴木俊一23日表示，“將不排除任何選項”應(yīng)對。日本媒體解讀，他在暗示政府將不惜干預(yù)匯市以阻止日元進一步貶值。

　　分析人士認為，日元貶值高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲激進加息，而日本民眾隨之錢包縮水、消費不振；雖然未來日元升值不可避免，但長期來看，日本經(jīng)濟萎縮的大趨勢很難改變。

　　高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲激進加息

　　今年以來，二十國集團（G20）不少國家的貨幣對美元匯率繼續(xù)下跌，其中日元下跌約9%。作為國際避險貨幣之一，日元跌勢引人關(guān)注。

　　本輪日元貶值實際始于2022年初。在新冠疫情期間進行了史無前例“大放水”的美聯(lián)儲，于2022年“急轉(zhuǎn)彎”，開始激進加息以應(yīng)對通貨膨脹，給世界經(jīng)濟帶來嚴(yán)重負面外溢效應(yīng)，多種非美貨幣大幅貶值，多國央行被迫加息，但一向?qū)γ绹嗖揭嘹叺娜毡狙胄袇s受制于國內(nèi)通縮形勢而堅持負利率政策。

　　隨著日元和美元的息差迅速擴大，日元匯率一路暴跌：2022年初，1美元兌115日元左右；同年10月，匯率一度超過1美元兌150日元的水平，日元跌幅超過30%。日本政府被迫3次下場干預(yù)，以賣出美元買入日元的方式拉升日元匯率。

　　去年，日本央行換帥，被外界視為日本即將收緊貨幣政策的信號。今年3月，日本央行宣布結(jié)束持續(xù)8年的負利率政策，但僅僅將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%區(qū)間，同時承諾繼續(xù)保持寬松貨幣環(huán)境。由于緊縮程度不如市場預(yù)期，反而加劇日元貶值。

　　美國勞工部10日公布3月消費者價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，顯示美國通脹并未降溫。市場對美國年內(nèi)降息的預(yù)期再添不確定性。受此影響，外匯市場日元對美元匯率大幅走軟，連續(xù)多日刷新1990年以來最低紀(jì)錄。

　　貶值讓老百姓錢包縮水

　　為了追逐更高收益，日本國內(nèi)的個人資金紛紛流向海外。海外機構(gòu)投資者大搞套利交易，借入日元換成外幣進行投資，也加劇了日元貶值。日本財務(wù)省財務(wù)官神田真人近日多次口頭干預(yù)，稱目前市場“明顯存在投機，不能容忍”。

　　日本財務(wù)大臣鈴木俊一23日表示，“對于過度的波動，將不排除任何選項妥善應(yīng)對”。日本共同社解讀，鈴木俊一暗示不惜干預(yù)匯市以阻止日元進一步貶值。

　　此外，今年以來日本股市高歌猛進，很多人以為日本經(jīng)濟有力復(fù)蘇，實際上狂買日本股票的大多是外國機構(gòu)投資者，日本民眾手頭并沒有變得寬裕。慶應(yīng)大學(xué)教授白井早由里接受媒體采訪時表示，日元過度貶值令消費者購買力下降，企業(yè)投資和生產(chǎn)也因此趨緩。

　　截至今年3月，日本核心消費價格指數(shù)（CPI）連續(xù)31個月同比上升，但這輪通脹并未伴隨國內(nèi)需求高漲。實際上，日本工資上漲跟不上物價上漲幅度，截至今年2月，實際工資收入連續(xù)23個月同比下降。用優(yōu)衣庫總裁柳井正的話說，這種情況下，普通民眾不愿意買東西也很正常。日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至去年第四季度，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個人消費連續(xù)3個季度呈負增長。

　　由于實際收入縮水，消費者傾向于選擇價格更便宜的商品：超市里，牛肉銷量大降，雞肉受到追捧；日本超薄電視機的國內(nèi)出貨量連續(xù)3年下降。近日，受中東局勢緊張加劇影響，國際原油價格再次上揚。野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英認為，能源漲價疊加日元貶值，日本經(jīng)濟將遭遇更強逆風(fēng)，物價上漲可能進一步抑制個人消費，從而加劇滯脹局面。

　　日元還要跌多久

　　日元這輪貶值，并非全由美國激進加息引發(fā)，日本經(jīng)濟長期存在的一些結(jié)構(gòu)性問題也是重要原因。

　　首先，日本能源、食品、原材料等重要資源嚴(yán)重依賴進口，對美元的需求持續(xù)增加。2011年福島核電站事故后，日本國內(nèi)核電站紛紛停運，核電原本在日本年發(fā)電量中占比四分之一左右，至2014年一度降至零，此后重啟核電進展緩慢，導(dǎo)致能源進口需求進一步高漲。

　　其次，日本貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差。最新數(shù)據(jù)顯示，2021財年至2023財年，日本貨物貿(mào)易連續(xù)3個財年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差；2023年形勢雖較上年緩和，但貨物與服務(wù)貿(mào)易逆差額合計仍有9.8萬億日元。

　　多位專家指出，雖然入境游在日元貶值背景下形勢良好，但隨著人工智能技術(shù)的深入發(fā)展，日本向海外支付的服務(wù)費將大幅增加，服務(wù)貿(mào)易逆差問題將更加明顯。

　　第三，海外投資收益雖然豐厚，回流的資金卻趨于減少。由于日本國內(nèi)需求低迷、人力短缺，日本企業(yè)在海外投資規(guī)模持續(xù)擴大，帶來巨額收益后缺乏回國投資的動力，普遍選擇將利潤存在海外。

　　談及日元匯率未來走向，專家分析指出，雖然眼下日元處于極度疲軟狀態(tài)，但美聯(lián)儲等歐美央行未來選擇降息以及日本央行緩慢加息的趨勢不會改變，“一降一升”有利于日元升值。日本貿(mào)易振興機構(gòu)亞洲經(jīng)濟研究所主任研究員丁可認為，未來日元升值不可避免，東京股市繼續(xù)上漲或?qū)⒚媾R阻力。雖然日本在供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)的地位仍不可替代，但由于少子老齡化難以逆轉(zhuǎn)，長期來看日本經(jīng)濟萎縮的大趨勢很難改變。