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多家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告,證監(jiān)會(huì)表示——優(yōu)化制度助力市場(chǎng)平穩(wěn)

更新時(shí)間:2023-11-29 01:20:11作者:佚名

多家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告,證監(jiān)會(huì)表示——優(yōu)化制度助力市場(chǎng)平穩(wěn)

  繼中央?yún)R金投資有限公司增持四大行后,多家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告,彰顯上市公司對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的信心。

  證監(jiān)會(huì)表示,正在會(huì)同有關(guān)方面,進(jìn)一步優(yōu)化股份回購(gòu)制度,加快回購(gòu)規(guī)則修訂,支持更多上市公司通過回購(gòu)股份來穩(wěn)定、提振股價(jià),維護(hù)股東權(quán)益,夯實(shí)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

  回購(gòu)積極性穩(wěn)步提升

  股份回購(gòu)作為一項(xiàng)中性的資本工具,保留庫存股期間可以增厚每股內(nèi)含資產(chǎn)價(jià)值。自2018年我國(guó)《公司法》對(duì)股份回購(gòu)專項(xiàng)修改以來,我國(guó)形成了涵蓋《公司法》、證監(jiān)會(huì)規(guī)定、交易所規(guī)則在內(nèi)的回購(gòu)制度體系,上市公司回購(gòu)積極性穩(wěn)步提升。2019年至2022年,境內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際回購(gòu)合計(jì)近3300億元、年均800多億元,回購(gòu)規(guī)??傮w呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),回購(gòu)便利度提升,經(jīng)董事會(huì)直接審議通過后的回購(gòu)方案占比已超八成。

  南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為,上市公司回購(gòu)股份,可彰顯企業(yè)價(jià)值,向市場(chǎng)傳遞企業(yè)價(jià)值被低估的信號(hào),增強(qiáng)投資者信心。減少市場(chǎng)流通的股票數(shù)量,有助于公司股價(jià)穩(wěn)定;也表明公司對(duì)股東利益的重視,有助于推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,盡早走出底部區(qū)域。“當(dāng)前A股處于磨底階段,從歷史演繹角度來看,回購(gòu)政策的頒布和實(shí)施往往推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)走強(qiáng)。”中信建投首席策略官陳果說。

  當(dāng)前,我國(guó)上市公司回購(gòu)規(guī)模與境外成熟市場(chǎng)仍然存在差距。專家表示,這與資本市場(chǎng)發(fā)展階段密切相關(guān),背后的原因多樣。既有上市公司自身發(fā)展質(zhì)量和資金實(shí)力的原因,也有市場(chǎng)文化的原因,比如我國(guó)上市公司往往傾向于增發(fā)股份、擴(kuò)大股本,很少愿意減資注銷股本;也有對(duì)待回購(gòu)的態(tài)度問題,我國(guó)《公司法》對(duì)公司股本變動(dòng)管理較為嚴(yán)格,對(duì)股份回購(gòu)采取“原則禁止,例外允許”的原則,庫存股持有期限相對(duì)更短;還有稅收政策的原因,比如很多美股上市公司借回購(gòu)規(guī)避現(xiàn)金股利的高稅負(fù)。因此,不能簡(jiǎn)單類比,部分工作不是短期內(nèi)能夠解決的,需要循序漸進(jìn)落實(shí)和持續(xù)推動(dòng)。

  優(yōu)先鼓勵(lì)注銷式回購(gòu)

  上市公司回購(gòu)股票,特別是回購(gòu)注銷,向市場(chǎng)釋放股價(jià)被低估的信號(hào),“托底”股價(jià)的效果明顯。

  田利輝認(rèn)為,此輪回購(gòu)金額和回購(gòu)力度均超過上一輪,有望起到標(biāo)桿和引領(lǐng)作用,帶動(dòng)更多上市公司加入回購(gòu)增持隊(duì)伍,用真金白銀表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

  近年來,A股上市公司回購(gòu)股票用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的占比超80%。有觀點(diǎn)呼吁,出臺(tái)政策要求上市公司加大回購(gòu)注銷。對(duì)此,證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,旗幟鮮明優(yōu)先鼓勵(lì)回購(gòu)注銷。不過,上市公司運(yùn)用回購(gòu)工具、發(fā)揮何種功能,往往取決于上市公司自身狀況和需要,屬于公司自治范疇,不適合強(qiáng)制。為更好順應(yīng)市場(chǎng)實(shí)際和公司需求,增強(qiáng)制度包容度和回購(gòu)便利性,證監(jiān)會(huì)正在抓緊對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》部分條款予以優(yōu)化和完善。

  中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)李曙光表示,上市公司是否選擇回購(gòu)注銷,主要依據(jù)自身的需求。回購(gòu)注銷有其好處。比如,與現(xiàn)金分紅相比,回購(gòu)注銷更具靈活性,能夠更好應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)和財(cái)務(wù)條件。

  不過,回購(gòu)不注銷也有其內(nèi)在考量:一是在融資方面能夠?yàn)楣咎峁┏渥愕撵`活性,降低融資成本。二是有利于員工或管理層激勵(lì)計(jì)劃等的實(shí)施。“庫存股”是企業(yè)向員工及管理層發(fā)放股權(quán)激勵(lì)的重要的股票來源之一。三是回購(gòu)后保留“庫存股”行為能防止公司被惡意收購(gòu)。一方面,回購(gòu)?fù)粕蓛r(jià)導(dǎo)致收購(gòu)方難度增加,另一方面,“庫存股”能夠補(bǔ)充公司在外流通的股份數(shù)量,為公司應(yīng)對(duì)惡意收購(gòu)提供緩沖時(shí)間。

  嚴(yán)打忽悠式回購(gòu)

  證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,前期,證監(jiān)會(huì)已就《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》修訂稿公開征求市場(chǎng)意見,擬對(duì)部分條款予以優(yōu)化和完善,力求提高上市公司回購(gòu)便利性、增強(qiáng)積極性,同時(shí)從嚴(yán)監(jiān)管,對(duì)忽悠式回購(gòu)露頭就打??紤]近期市場(chǎng)對(duì)回購(gòu)討論較為熱烈,證監(jiān)會(huì)正在結(jié)合市場(chǎng)意見做進(jìn)一步深入評(píng)估,成熟后及時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布。

  業(yè)內(nèi)人士表示,相關(guān)優(yōu)化亮點(diǎn)頗多。一是優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件。對(duì)于“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購(gòu)觸發(fā)條件之一的“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”,擬適度降低。二是適度放寬新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件。擬將新上市公司的回購(gòu)實(shí)施條件,由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個(gè)月”。三是縮短禁止回購(gòu)窗口期等,“總體看,體現(xiàn)鼓勵(lì)回購(gòu)的導(dǎo)向,鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份優(yōu)先用于減少注冊(cè)資本;鼓勵(lì)首發(fā)超募資金較多或者財(cái)務(wù)性投資占比較高的上市公司加大股份回購(gòu)力度”。

  同時(shí),為防范上市公司和相關(guān)主體借助回購(gòu)實(shí)施操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等違法行為,規(guī)則對(duì)“護(hù)盤式回購(gòu)”的減持行為進(jìn)行了嚴(yán)格條件限制,比如明確控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高等在股份回購(gòu)期間不得減持,回購(gòu)?fù)瓿?2個(gè)月后才能減持等。

  “加大對(duì)忽悠式回購(gòu)的打擊力度,嚴(yán)格防控忽悠式回購(gòu)及內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,對(duì)于上市公司及相關(guān)方違反《回購(gòu)規(guī)則》,或者未按照回購(gòu)股份報(bào)告書約定實(shí)施回購(gòu)的,擬明確證券交易所可以視情節(jié)采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 ?;荽海?/p>

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