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11月28日，光大銀行西城區(qū)某支行，家住北京市西城區(qū)的吳女士發(fā)現(xiàn)，自己熟識(shí)的標(biāo)記了預(yù)期收益率的理財(cái)產(chǎn)品找不到了。

在光大銀行自營(yíng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的推薦類(lèi)型里，理財(cái)產(chǎn)品收益一欄只有“過(guò)往參考年化收益率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，而且注明只是參考不代表未來(lái)表現(xiàn)。這些產(chǎn)品主要是凈值化管理的理財(cái)產(chǎn)品。

之前吳女士曾購(gòu)買(mǎi)過(guò)光大銀行的“活期寶”產(chǎn)品，起始金額為5萬(wàn)元，一般預(yù)期年回報(bào)率為2.8%~3%，買(mǎi)幾萬(wàn)元就對(duì)應(yīng)幾萬(wàn)份額，可以算出大致多少收益。

而現(xiàn)在這些凈值化的產(chǎn)品，起始凈值是1元多，過(guò)去收益只是參考，未來(lái)具體收益是多少也不清楚；整筆錢(qián)買(mǎi)入，份額折算的零碎；大多數(shù)是“無(wú)固定期限”，還得自己贖回。

該行工作人員告訴吳女士，預(yù)期收益類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品還有，但是目前主要推薦的是凈值化理財(cái)產(chǎn)品。未來(lái)，按照監(jiān)管要求，“活期寶”這類(lèi)的預(yù)期收益型產(chǎn)品會(huì)逐漸退出市場(chǎng)。

資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行在有序消化存量產(chǎn)品，保本理財(cái)在逐漸壓降，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度加快。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度，176家銀行的凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為8.90萬(wàn)億元，較年初的5.56萬(wàn)億已增加3.34萬(wàn)億，增幅達(dá)60%。

不過(guò)，目前凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比仍然不高，2019年上半年，該類(lèi)產(chǎn)品占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的35.56%。多位接受記者采訪的行業(yè)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型仍待提速，面對(duì)監(jiān)管要求的2020年底保本理財(cái)退出的要求，仍有很大壓力。

凈值型占比不足4成

11月初，光大銀行公告稱(chēng)，為落實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》相關(guān)要求，該行將于11月30日起停止“活期寶”理財(cái)服務(wù)，“活期寶”余額將轉(zhuǎn)回至簽約卡內(nèi)。“活期寶”是光大銀行2009年推出的一款預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，每周三通過(guò)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站公布當(dāng)周三至下周二的預(yù)期年收益率。如今，這個(gè)存續(xù)了10年的產(chǎn)品，即將淡出投資者視野。

交通銀行從11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產(chǎn)品，并提前終止沃德薪金定投組合產(chǎn)品協(xié)議。沃德薪金定投組合產(chǎn)品是一年期零存整取存款+“得利寶·天添利-沃德薪金”人民幣理財(cái)產(chǎn)品的組合，也屬于預(yù)期收益型產(chǎn)品。

預(yù)期收益型產(chǎn)品一般投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)就能看到預(yù)期收益率或者收益率區(qū)間，一般設(shè)定期限，由銀行付給投資者預(yù)期收益之后，盈利或虧損由銀行承擔(dān)；凈值型理財(cái)產(chǎn)品則是指以單位凈值標(biāo)示價(jià)值，并以該單位凈值申購(gòu)、贖回和計(jì)算收益的理財(cái)產(chǎn)品，一般有定期開(kāi)放日。

預(yù)期收益率產(chǎn)品投向了什么，投資者無(wú)法知道，風(fēng)險(xiǎn)難以及時(shí)反映到產(chǎn)品的價(jià)值變化上；凈值型產(chǎn)品則可以準(zhǔn)確、真實(shí)、及時(shí)地反映所投資產(chǎn)的價(jià)值，客戶(hù)根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作情況選擇再次購(gòu)買(mǎi)或者贖回。

央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)王景武在11月公開(kāi)演講時(shí)表示，“長(zhǎng)期以來(lái)，預(yù)期收益型產(chǎn)品，強(qiáng)化了投資者理財(cái)剛性?xún)陡兜腻e(cuò)覺(jué)，加之短期理財(cái)產(chǎn)品大行其道，導(dǎo)致投資者普遍偏好期限短還隱性剛兌的產(chǎn)品?！?/p>

監(jiān)管方面指出，實(shí)踐中，部分資管產(chǎn)品采取預(yù)期收益率模式，基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)反映到產(chǎn)品的價(jià)值變化中，投資者不清楚自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。

按照資管新規(guī)的相關(guān)要求，在2020年底，要推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”，回歸資管業(yè)務(wù)的本源。

有的銀行選擇將預(yù)期收益率型產(chǎn)品調(diào)整為開(kāi)放式凈值型。郵儲(chǔ)銀行此前公告稱(chēng)，該行對(duì)“財(cái)富日日升”人民幣理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型，原產(chǎn)品運(yùn)作模式為開(kāi)放式預(yù)期收益率型，調(diào)整后產(chǎn)品運(yùn)作模式為開(kāi)放式凈值型。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2019年上半年）》顯示，今年上半年凈值型產(chǎn)品累計(jì)募集金額21.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)86.39%。截至今年6月末，凈值型非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.30萬(wàn)億元，增幅達(dá)118.33%；凈值型產(chǎn)品占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的35.56%，不足4成。

到了2019年三季度，普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)報(bào)告（2019）顯示，根據(jù)2019年3季度176家銀行問(wèn)卷數(shù)據(jù)整理，凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為8.90萬(wàn)億元，較年初的5.56萬(wàn)億增加3.34萬(wàn)億，增幅達(dá)60%。

就單家銀行來(lái)看，記者從興業(yè)銀行獲悉，截至2019年9月末，興業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模超過(guò)1.3萬(wàn)億元，較去年末上升4.19%，其中，符合資管新規(guī)的凈值型產(chǎn)品余額為5136億元，在理財(cái)總規(guī)模中的占比近40%。

雖然各家銀行致力于理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，理財(cái)產(chǎn)品中凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額及占比持續(xù)增長(zhǎng)，但凈值化轉(zhuǎn)型仍待提速。

一位銀行資管部人士表示，“資管新規(guī)留給銀行的過(guò)渡期所剩時(shí)間不多，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型還需要進(jìn)一步提速，否則在2020年底過(guò)渡期截止之前很難完成全部理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型?！?/p>

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)周更強(qiáng)認(rèn)為，目前，銀行理財(cái)中的凈值型產(chǎn)品推出速度有所增加，但規(guī)模還是比較小，商業(yè)銀行需要進(jìn)一步搭建完善的凈值化產(chǎn)品管理體系。

江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶判斷，“一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品真正變成凈值型產(chǎn)品，短期內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)?？赡茌^此前出現(xiàn)明顯的下降，因?yàn)槔习傩找邮軆糁诞a(chǎn)品還是需要很長(zhǎng)時(shí)間的投資者教育，甚至很多人壓根就接受不了凈值型產(chǎn)品的?！?/p>

大中小銀行面臨分化

目前，六大行中，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行的理財(cái)子公司相繼開(kāi)業(yè)，郵儲(chǔ)銀行理財(cái)子公司預(yù)計(jì)年底開(kāi)業(yè)。

股份行中，招商銀行、光大銀行理財(cái)子公司也已開(kāi)業(yè)。截至2019年11月初，已有33家銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司，其中11家銀行的理財(cái)子公司獲批籌建，22家待批準(zhǔn)。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)，上述銀行涉及理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模接近20萬(wàn)億元，占行業(yè)理財(cái)規(guī)模近90%。

就各家銀行轉(zhuǎn)型凈值型產(chǎn)品的速度來(lái)看，據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，從銀行類(lèi)型來(lái)看，全國(guó)性商業(yè)銀行凈值型程產(chǎn)品度指數(shù)遙遙領(lǐng)先，而同期城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)指數(shù)不及全國(guó)性商業(yè)銀行的1/3。

屈慶認(rèn)為，“是否開(kāi)辦理財(cái)子公司并不是核心問(wèn)題?！辟Y產(chǎn)管理行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是團(tuán)隊(duì)和投研體系，而團(tuán)隊(duì)的核心是有好的激勵(lì)機(jī)制。如果通過(guò)開(kāi)辦理財(cái)子公司能理順組織架構(gòu)，并建立起市場(chǎng)化的機(jī)制，就能引入更好的團(tuán)隊(duì)，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型肯定是好事。否則，如果不能理順機(jī)制，開(kāi)不開(kāi)理財(cái)子公司，實(shí)際影響并不大?！艾F(xiàn)在大銀行的理財(cái)子公司比較青睞招聘非銀的相關(guān)人員，因?yàn)榉倾y的人可能市場(chǎng)化一些，專(zhuān)業(yè)知識(shí)更好一些?！?/p>

據(jù)屈慶了解，許多中小型銀行的理財(cái)轉(zhuǎn)型處于近乎停滯狀態(tài)，主要受制于專(zhuān)業(yè)人員缺乏，無(wú)法發(fā)行符合監(jiān)管要求的理財(cái)產(chǎn)品；同時(shí)理財(cái)系統(tǒng)缺乏，即使要構(gòu)建也需要時(shí)間和人力物力。

華夏銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理苑志宏表示，過(guò)去銀行理財(cái)都是固定收益型產(chǎn)品，不需要估值?，F(xiàn)在凈值型產(chǎn)品需要做估值，這對(duì)估值人員和系統(tǒng)是一個(gè)全新的要求，也是銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的一個(gè)巨大短板。

運(yùn)營(yíng)是銀行凈值化轉(zhuǎn)型的短板和關(guān)鍵之一。苑志宏稱(chēng)，從去年開(kāi)始華夏銀行在人員和系統(tǒng)上投入了很大資源，當(dāng)前正在搭建一套全新的理財(cái)系統(tǒng)，其中包含清算、估值、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面。同時(shí)，該行在投資者教育、銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)上也投入了巨大精力。

王景武建議，健全完善新產(chǎn)品發(fā)行環(huán)境。銀行要主動(dòng)轉(zhuǎn)型，在制度上、運(yùn)營(yíng)上有效隔離銀行理財(cái)和自營(yíng)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)。在過(guò)渡期內(nèi)處理好老產(chǎn)品和新產(chǎn)品發(fā)行的關(guān)系，真正做到老產(chǎn)品有序壓降，顯著下降，為擴(kuò)大新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利的環(huán)境。