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界面新聞記者 | 陳靖
界面新聞編輯 | 曾令俊

5月16日，證監(jiān)會主席吳清上任滿100天。

2月7日，吳清正式接棒易會滿，成為第十任證監(jiān)會主席。彼時的A股跌至“冰點(diǎn)”時刻，市場信心不足。這個位置一直被外界稱之為“火山口”，想要做好并不容易，可想而知吳清上任伊始面臨的壓力。

圖為吳清資料圖，他履新后密集展開調(diào)研工作，還與個人投資者面談

臨危受命，必然要有所變化。履新后，吳清向外界展示了他的速度與激情，密集展開調(diào)研工作，甚至還與個人投資者面談，期間出臺了多份強(qiáng)監(jiān)管文件鐵腕治市，新“國九條”的發(fā)布更是為資本市場開啟了新一輪改革。

數(shù)據(jù)不會說謊。吳清履新百日來，A股市場明顯回暖，在其履新后的8個交易日連續(xù)飄紅，并在2月23日重回3000點(diǎn)上方，滬指收復(fù)2024年全部跌幅。截至5月15日收盤，上證指數(shù)報收3119.90點(diǎn)，較吳清履新當(dāng)日的2829.70點(diǎn)上漲10.26%。

有接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士對界面新聞評價，“吳清在證監(jiān)系統(tǒng)方面有著深厚的背景，對券商、基金等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。他的政府工作經(jīng)驗(yàn)可能使他擁有更加多元化和全面的全局視野?！?/p>

金融監(jiān)管，久久為功，100天或許只是一個開始?！笆袌銎诖齾乔宓膶I(yè)精神和在救市、穩(wěn)定市場方面的策略，能領(lǐng)導(dǎo)開創(chuàng)中國資本市場的全新局面?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管的人士說。

密集展開調(diào)研，廣開言路

吳清在一線監(jiān)管方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)，因其解決難題的勇氣和魄力，被認(rèn)為是當(dāng)前重振資本市場信心的不二人選。

2024年開年以來，A股市場大幅調(diào)整，滬指一度跌破2800點(diǎn)、2700點(diǎn)關(guān)口，市場關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂升溫。如何做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防范處置，警惕市場的大漲大跌，保護(hù)投資者權(quán)益，成為吳清上任后的重要課題。

履新后的一個月內(nèi)，吳清密集展開調(diào)研系列工作，同時還向各界廣納建議，證監(jiān)會工作呈現(xiàn)出新風(fēng)向。

2月18日，新春上班伊始，證監(jiān)會就陸續(xù)召開十余場系列座談會，專家學(xué)者、中小投資者、上市公司、擬上市企業(yè)、證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)、會計師律師事務(wù)所、私募機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)等方面代表參與座談。

“吳清主席做了開場白。大家共同的感覺是他態(tài)度誠懇，沒有官腔官架，說話直爽，思路清晰，容易溝通，對中央在這個關(guān)鍵時候決定的證監(jiān)會換帥充滿了期待?！爸?jīng)濟(jì)學(xué)家華生公開發(fā)文回應(yīng)了自己參加證監(jiān)會專家座談會的感受。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對界面新聞表示，“我們觀察到了一個積極的信號：新任證監(jiān)會主席正在向市場尋求建議、向公眾尋求建議，以開放務(wù)實(shí)的態(tài)度，規(guī)劃資本市場的未來。這種基于科學(xué)的決策和追求真實(shí)務(wù)實(shí)的工作方式，無疑為資本市場注入了一劑‘強(qiáng)心劑’?！?/p>

2月19日下午，吳清還帶隊(duì)前往券商營業(yè)部，與十多位個人投資者代表座談交流。據(jù)了解，吳清此次座談對象均是營業(yè)部客戶。

銀河證券金融街營業(yè)部正門 上證報記者湯立斌 攝

座談會上，與會代表聚焦當(dāng)前市場關(guān)切的熱點(diǎn)問題以及制約資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的體制機(jī)制和政策問題深入研討，包括建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，加強(qiáng)上市公司全過程監(jiān)管，堅決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報。

“吳清的反應(yīng)讓人感到欣慰。他認(rèn)真傾聽、詳細(xì)記錄、積極回應(yīng)，都展現(xiàn)出問計于市場、問計于民的開放姿態(tài)和務(wù)實(shí)作風(fēng)。”有與會人士對界面新聞表示。

界面新聞從監(jiān)管人士處獲悉，證監(jiān)會正評估總結(jié)近年來發(fā)行監(jiān)管工作實(shí)踐，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，研究完善相關(guān)政策機(jī)制。

“資本市場涉及方方面面，越是在形勢復(fù)雜嚴(yán)峻的時候，越要廣開言路，集思廣益，凝聚共識?！弊C監(jiān)會負(fù)責(zé)同志表示。

嚴(yán)監(jiān)管，打出多套政策“組合拳”

在吳清接任證監(jiān)會主席之初，有券業(yè)人士向界面新聞直言，“金融監(jiān)管無縫隙”時代或?qū)⒌絹?。吳清的職業(yè)生涯與資本市場淵源頗深，既見證了資本市場發(fā)展，也參與過許多對資本市場影響深遠(yuǎn)的重大事件。

2009年3月，吳清開始擔(dān)任基金部主任，上任不久即嚴(yán)打“老鼠倉”。從2009年6月融通基金“張野案”到“劉海案”、“涂強(qiáng)案”，多位基金人士因“老鼠倉”被查。

這樣的工作風(fēng)格也延續(xù)到了現(xiàn)今。3月6日下午，吳清亮相十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會。這是他履新以來首次公開亮相記者會，回應(yīng)市場關(guān)切的問題。

吳清坦言，自己到崗還沒有滿月，還是菜鳥級，目前主要是邊學(xué)邊干，以學(xué)為主。海量的信息他正在梳理，還在學(xué)的過程當(dāng)中。

不過，關(guān)于下一步工作，吳清已有清晰的脈絡(luò)。他說，進(jìn)一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，從監(jiān)管方面來說，最重要的是兩個關(guān)鍵詞：一個是強(qiáng)，一個是嚴(yán)。強(qiáng)，要強(qiáng)本強(qiáng)基。嚴(yán)，要嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管。

吳清上任以來，監(jiān)管推出了多套有針對性的政策，被市場稱為“三把火“。

第一把“火”燒向融券業(yè)務(wù)。吳清上任之初，由于融資業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押物市值下行給業(yè)務(wù)開展和穩(wěn)健運(yùn)行帶來較大壓力，證監(jiān)會隨之出臺規(guī)范應(yīng)對強(qiáng)制平倉風(fēng)險，引導(dǎo)券商等機(jī)構(gòu)增加平倉線彈性，降低強(qiáng)平風(fēng)險，疏解壓力。

有券商從業(yè)人士向界面新聞評述，“融券業(yè)務(wù)監(jiān)管再出‘組合拳’，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模并首次提出了嚴(yán)禁融券變相T+0。融券變相T+0行為利用了借入證券可以當(dāng)天賣出的特點(diǎn)，通過與買入行為結(jié)合，通過高拋低吸，獲得股價日內(nèi)波動的收益。目前對該行為的限制，有助于保護(hù)廣大中小投資者的公平交易權(quán)利?！?/p>

此舉迅速產(chǎn)生效果，平復(fù)市場波動。自宣布暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模以來，轉(zhuǎn)融券存量在快速下降。截至2月21日，A股融券余額為439.36億元，創(chuàng)2020年7月以來新低。截至5月10日，兩市融券余額391.10億元，融資客交易活躍度下降。

第二把“火”燒向量化。2月20日，滬深交易所對寧波靈均實(shí)施暫停交易措施并啟動公開譴責(zé)。靈均投資是中國量化交易巨頭，成立于2014年，外部客戶資產(chǎn)管理規(guī)模超600億元人民幣，與九坤、幻方、明汯并稱為量化圈“新四大天王”。

對于量化交易，吳清表示，要基于我們的國情世情，突出公平性，建立健全監(jiān)管制度，趨利避害，規(guī)范發(fā)展。

“這個監(jiān)管措施算是給股民帶來了一個非常接地氣的驚喜”，一位資深券業(yè)人士告訴界面新聞，“國內(nèi)對于T+0還是T+1，已經(jīng)爭論了很久。最早我們也是T+0，只不過缺少相應(yīng)的監(jiān)管工具，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)可以利用信息差，隨便玩弄散戶。此舉預(yù)示著我們目前的政策要優(yōu)先保護(hù)投資者?！?/p>

第三把“火”燒向上市公司。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(試行)》，著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，提出了八項(xiàng)政策措施。

吳清表示，大股東、實(shí)控人和高管層必須要有這樣的意識——上市公司是公眾公司，是姓“公”的，所以必須要有這樣姓“公”的意識和責(zé)任，要對公眾持續(xù)創(chuàng)造價值。

“上海思爾芯技術(shù)股份有限公司作為首例監(jiān)管對未上市的企業(yè)作出處罰，同時也是對欺詐行為的一次明確表態(tài)?！鄙鲜鋈瘶I(yè)人士對界面新聞評價。

上述券業(yè)人士表示，“新官上任后監(jiān)管的火苗火燒向擬IPO企業(yè)，具有開創(chuàng)性的意義和強(qiáng)烈警示作用。本次行政處罰具有重大意義，展示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)堅決的立場和執(zhí)行力。對于普通投資者來說，這是一個值得歡慶的消息，表明市場監(jiān)管將更加嚴(yán)密，保護(hù)投資者權(quán)益的決心堅定不移?！?/p>

數(shù)量超百張，券商排隊(duì)領(lǐng)罰單

在全面注冊制下，券商作為專業(yè)核查驗(yàn)證的首道防線，承擔(dān)的“看門人”職責(zé)愈發(fā)重要。吳清被業(yè)界稱為“券商屠夫”，對券商的正本清源既是其本職工作，也是其老本行。

2005年，吳清出任中國證監(jiān)會證券公司風(fēng)險處置辦公室主任，專事問題券商的風(fēng)險處置。任職期間，他處置了包括南方證券、閩發(fā)證券、“德隆系”券商在內(nèi)的31家違規(guī)證券公司，有效化解了當(dāng)時迫在眉睫的證券市場危機(jī)。

自吳清上任以來，監(jiān)管對機(jī)構(gòu)各類業(yè)務(wù)重拳出擊，罰單覆蓋領(lǐng)域從過去的經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)為主，延伸至自營、信用、衍生品、海外等諸多業(yè)務(wù)，并且不乏一案多罰的現(xiàn)象，追責(zé)、倒查的現(xiàn)象也有所增多，顯示出更全面、更廣泛的態(tài)勢。

一券商分析師對界面新聞表示，“當(dāng)前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確了‘兩強(qiáng)兩嚴(yán)’的工作重點(diǎn)，要求券商將功能性放在首位。預(yù)計在未來，消除監(jiān)管盲點(diǎn)、糾正行業(yè)機(jī)構(gòu)的定位、突顯行業(yè)機(jī)構(gòu)的功能性將成為監(jiān)管部門的階段性工作重點(diǎn)?！?/p>

據(jù)界面新聞不完全梳理，各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對30余家券商開出超100張罰單，券商罰單數(shù)量和處罰力度相較以往呈增長、趨嚴(yán)的態(tài)勢。目前，已有近半上市券商收到罰單，且包括“三中一華”在內(nèi)的多家頭部券商悉數(shù)在列。

各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對30余家券商開出超100張罰單

在處罰力度方面，最嚴(yán)重的處罰措施當(dāng)屬立案調(diào)查。數(shù)據(jù)顯示，2023年針對券商的處罰中，并沒有采取立案調(diào)查措施的記錄。但2024年開年至今，已經(jīng)有海通證券、中信證券和東吳證券三家券商被證監(jiān)會立案調(diào)查。

“未來，上市公司的再融資業(yè)務(wù)可能會被歸類為‘高風(fēng)險’，保薦機(jī)構(gòu)需要對企業(yè)的合規(guī)運(yùn)作和信息真實(shí)性進(jìn)行‘背書’。這可能會導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻顯著提高?！辟Y深投行人士王驥躍對界面新聞表示。

一位資深投行從業(yè)人士對界面新聞表示，“企業(yè)首次公開募股后的持續(xù)監(jiān)督、定向增發(fā)項(xiàng)目和可轉(zhuǎn)換債券項(xiàng)目等都具有資本運(yùn)作的連續(xù)性，并且彼此之間相互關(guān)聯(lián)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)要落實(shí)中介機(jī)構(gòu)的全鏈條責(zé)任，警告投行不僅要在首次公開募股項(xiàng)目中嚴(yán)格遵守規(guī)則，還要在其他業(yè)務(wù)中保持高度的警惕和謹(jǐn)慎?！?/p>

從2829.70點(diǎn)到3119.90點(diǎn)，A股上漲10.26%

從2829.70點(diǎn)到3119.90點(diǎn)，吳清上任后的首個百日，滬指上漲了10.26%，創(chuàng)業(yè)板上漲了7.73%。A股強(qiáng)勁表現(xiàn)的背后，與這位新主席的監(jiān)管方式和邏輯不無關(guān)系。

王驥躍表示，“吳清上任以來總體感覺還是不錯的，抓市場的主要矛盾很精準(zhǔn)，同時市場反響也不錯，已經(jīng)漲到3100了?！?/p>

在帶動市場上漲方面，王驥躍分析稱，“主要來自于大力打擊違法違規(guī)行為和各種亂象、支持優(yōu)質(zhì)公司、鼓勵分紅等方面，所以漲的總體是行業(yè)龍頭，跌的是ST。推出國九條，升格為國務(wù)院級別的政策，整體思路是先解決存量市場的問題，形成好的市場生態(tài)，再解決增量市場問題，所以新股和再融資影響較大?！?/p>

4月12日，新“國九條”發(fā)布，開啟了資本市場新一輪深化改革。在一個多月時間里，證監(jiān)會以及證券交易所就發(fā)行監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、退市監(jiān)管、證券公司監(jiān)管、交易監(jiān)管等多方面配套規(guī)則進(jìn)行修訂，資本市場“1+N”政策體系加速落地。

“在新‘國九條’的政策環(huán)境下，ST公司面臨直接退市的風(fēng)險。特別是對于‘借殼上市’的行為將進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對于利用‘殼資源’進(jìn)行惡意炒作、操縱市場的行為將進(jìn)行精確打擊。這將大大減少企圖通過借殼上市進(jìn)行惡意炒作的投機(jī)行為，維護(hù)投資者基本權(quán)益?！碧镘幏治龅馈?/p>

開弓沒有回頭箭，變革的步伐不會停止。上任100天對于吳清而言或許只是開始。當(dāng)下，資本市場依然面臨一些結(jié)構(gòu)性的難題，比如上市公司質(zhì)量參差不齊、造假行為屢禁不止、監(jiān)管如何更加有效等等。

有監(jiān)管人士告訴界面新聞，“基于他過去在證監(jiān)系統(tǒng)積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，特別是在處理券商風(fēng)險和打擊非法交易行為方面的成就，預(yù)期他將強(qiáng)化對市場的規(guī)范管理，提升透明度，保護(hù)投資者利益。市場各方也希望他能推動資本市場的國際化進(jìn)程，提高我國資本市場在全球的影響力?！?/p>

這一系列目標(biāo)如何達(dá)成，市場將拭目以待。