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7月12日，位于浙江桐鄉(xiāng)，有著“滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能產(chǎn)量居全球之首”之稱的國(guó)內(nèi)化纖民營(yíng)巨頭，桐昆集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱桐昆股份，601233.SH）召開了今年首次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并通過(guò)了泰昆石化(印尼)有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目的議案。

據(jù)此前公告，該項(xiàng)目總投資86.24億美元，約合人民幣615億元（截至7月16日發(fā)稿時(shí)匯率），以實(shí)現(xiàn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，保障原料供應(yīng)。

6月21日，創(chuàng)始人陳士良卸任上市公司董事長(zhǎng)，交到女兒陳蕾手上，但其仍擔(dān)任桐昆股份控股股東桐昆控股集團(tuán)董事長(zhǎng)。

左：陳士良，右：陳蕾 資料圖

“二代”陳蕾接棒時(shí)，桐昆股份正面臨業(yè)績(jī)連續(xù)下滑的難題。如今行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致過(guò)剩危機(jī)，桐昆股份卻選擇斥巨資押注印尼市場(chǎng)，計(jì)劃打通全產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)降本增效，如此野心能實(shí)現(xiàn)嗎？

桐昆股份豪賭印尼市場(chǎng)

7月12日，桐昆股份召開年內(nèi)首次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并通過(guò)了印尼北加的煉化項(xiàng)目議案。公司此前公告顯示，這項(xiàng)總投資86.24億美元的項(xiàng)目是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，保障原料供應(yīng)，防止油價(jià)波動(dòng)吞噬盈利。

煉化項(xiàng)目議案截圖

這項(xiàng)打通全產(chǎn)業(yè)鏈的巨額投資項(xiàng)目并不是桐昆單獨(dú)完成。6月27日，桐昆股份聯(lián)手同在桐鄉(xiāng)的新鳳鳴，以及上海青翃，共同啟動(dòng)在印尼北加的煉化一體化項(xiàng)目。

煉化項(xiàng)目議案截圖

該項(xiàng)目計(jì)劃年產(chǎn)成品油430萬(wàn)噸、對(duì)二甲苯485萬(wàn)噸，以及聚乙烯、EVA等其他產(chǎn)品，建設(shè)期為4年，投資建成后，原油年加工量將達(dá)到1600萬(wàn)噸/年。按照預(yù)期，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)年均營(yíng)業(yè)收入104.4億美元，年均稅后利潤(rùn)13.28億美元。

公司公告截圖

根據(jù)協(xié)議，印尼項(xiàng)目按照合資計(jì)劃，三家股東需出資26億美元，再借貸60億美元。股權(quán)穿透后，桐昆在項(xiàng)目實(shí)際持股45.9%，占比最高，作為主要出資人，其必須拿出資本金12億美元，對(duì)應(yīng)承債27.5億美元，合計(jì)掏出約285億人民幣。

值得注意的是，桐昆股份的凈資產(chǎn)僅350億左右。這次出師印尼，桐昆股份幾乎是押上了全部身家。如果完成一體化布局，其營(yíng)收和資產(chǎn)規(guī)模將不可同日而語(yǔ)。

據(jù)潮新聞，桐昆股份的前身桐鄉(xiāng)縣化學(xué)纖維廠1981年成立，1990年工廠陷入困境，成為整個(gè)浙江省化纖紡絲行業(yè)規(guī)模效益倒數(shù)第一的企業(yè)。1991年，當(dāng)?shù)卣患垺懊睢?，原鳳鳴化纖廠副廠長(zhǎng)陳士良出任桐鄉(xiāng)化纖廠廠長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)不到500萬(wàn)元的桐鄉(xiāng)化纖廠已經(jīng)資不抵債近100萬(wàn)元。

1992年，陳士良與管理團(tuán)隊(duì)理順發(fā)展思路，“借船出?！?，開啟從丙綸到滌綸的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。1995年，桐昆營(yíng)業(yè)收入躍升桐鄉(xiāng)第一。1997年，桐昆在亞洲金融危機(jī)中逆勢(shì)而起，以低成本優(yōu)勢(shì)完成一系列規(guī)模擴(kuò)張，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量躍居國(guó)內(nèi)第一。1999年，桐昆完成股份制改造，并正式更名“桐昆集團(tuán)”。2011年5月，桐昆股份上市，企業(yè)發(fā)展邁入新階段。

2022胡潤(rùn)“中國(guó)500強(qiáng)”榜單上，桐昆股份排名第397位，陳個(gè)人以95億元的身家，位列胡潤(rùn)榜單的第663名。

目前，桐昆控股集團(tuán)總資產(chǎn)超1000億元，下轄80多家控股企業(yè)，員工超3.3萬(wàn)人，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量居全球之首。集團(tuán)位列中國(guó)石油和化工企業(yè)500強(qiáng)第6位，浙商全國(guó)500強(qiáng)第29位。桐昆內(nèi)部人士告訴記者，桐昆股份資產(chǎn)占桐昆控股集團(tuán)總資產(chǎn)的90%。

官網(wǎng)截圖

陳蕾十三年歷練

據(jù)潮新聞此前報(bào)道，陳蕾為陳士良之女，1987年5月出生，碩士研究生學(xué)歷，2010年畢業(yè)于英國(guó)帝國(guó)理工大學(xué)，獲風(fēng)險(xiǎn)管理和金融工程專業(yè)碩士學(xué)位。她于2010年11月起就職于桐昆集團(tuán)，從董事長(zhǎng)秘書做起，在倉(cāng)庫(kù)、車間、財(cái)務(wù)部任過(guò)職，后赴香港分公司歷練，2020年回集團(tuán)總部，曾任董事長(zhǎng)助理、副董事長(zhǎng)，直到2023年6月出任董事長(zhǎng)兼總裁。

陳蕾 資料圖

陳蕾?gòu)男∩L(zhǎng)在勇于拼搏的浙商之家，深受熏陶，早就對(duì)家族生意了熟于心。

據(jù)“桐鄉(xiāng)發(fā)布”報(bào)道，陳蕾?gòu)挠浭麻_始，父親陳士良就一直是忙碌的創(chuàng)業(yè)者。“小時(shí)候，父親真的特別特別忙。遇上車間技改常常要忙到凌晨三四點(diǎn)才回來(lái)，睡不過(guò)兩三個(gè)小時(shí)，匆匆扒口早飯，又出門上班去了?！?/p>

她第一次去紡絲車間參觀，車間溫度很高，大伙兒雖然干得滿頭大汗，卻聽不到抱怨聲；跟著父親參加集團(tuán)年會(huì)，未來(lái)發(fā)展的美好藍(lán)圖，令人心潮澎湃……對(duì)于父輩的點(diǎn)滴經(jīng)歷，陳蕾如數(shù)家珍。

從學(xué)生時(shí)代開始，父親就會(huì)有意無(wú)意地和陳蕾一起探討企業(yè)的發(fā)展?！暗羌幢闳绱耍赣H也沒有磨滅過(guò)我的其他可能性?！彼寡?，其實(shí)出國(guó)深造一開始想學(xué)的是建筑設(shè)計(jì)，但當(dāng)認(rèn)真思考未來(lái)規(guī)劃以及聽取家人意見后，還是選擇了管理相關(guān)的專業(yè)。

大學(xué)畢業(yè)后，已在英國(guó)順利拿到offer的陳蕾?zèng)Q定回國(guó)?！捌鋵?shí)當(dāng)時(shí)有跟父親聊過(guò)要不要回來(lái)接班的問題，父親很開明，也很尊重我的想法?！辈贿^(guò)，從小目睹父輩創(chuàng)業(yè)艱辛的陳蕾深知，和振興實(shí)業(yè)的使命相比，自己的愛好只能放置一邊，“這是一個(gè)沒有回頭路的選擇，既然回來(lái)了，那我就會(huì)堅(jiān)持到底。”她說(shuō)。

褪下“二代”的光鮮外殼，陳蕾?gòu)幕鶎拥沧蚕蛏献呷?。她在桐昆總部的第一個(gè)崗位是倉(cāng)庫(kù)管理員，先是成品后是五金，每天面對(duì)的就是入庫(kù)、出庫(kù)等數(shù)據(jù)，兩個(gè)月下來(lái)，她就能很容易地回答哪個(gè)產(chǎn)品銷量高、哪個(gè)產(chǎn)品庫(kù)存量大等問題了。

倉(cāng)庫(kù)、車間、財(cái)務(wù)、香港分公司，多個(gè)崗位的變換后，陳蕾清晰地了解企業(yè)運(yùn)作的整個(gè)流程。業(yè)務(wù)一線磨煉10年，2020年她回到桐鄉(xiāng)，進(jìn)入桐昆集團(tuán)總部。記者注意到，父親為培養(yǎng)女兒接班做足準(zhǔn)備，近年來(lái)，集團(tuán)大大小小的對(duì)外事務(wù)均由陳蕾出面。

陳蕾于今年6月正式出任董事長(zhǎng)兼總裁，其丈夫徐奇鵬也于今年5月31日升任桐昆副總裁。

徐比陳蕾大一歲，本科畢業(yè)于英國(guó)紐卡斯?fàn)柎髮W(xué)，獲市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)學(xué)士學(xué)位，曾任桐昆集團(tuán)采購(gòu)供應(yīng)科二科科長(zhǎng)、桐昆集團(tuán)旗下浙江恒盛化纖總經(jīng)理，2021年7月起任桐昆集團(tuán)總裁助理。

同時(shí)，桐昆股份新一屆董事會(huì)全面年輕化，多位董事都在1970年后出生，其中陳暉（陳蕾堂弟）、沈祺超，兩位都是90后。

面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)

陳蕾接任桐昆股份董事長(zhǎng)兼總裁，面對(duì)的是嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)。

桐昆股份7月14日晚間公告稱，預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.9- 1.3億元，同比下滑94.35%- 96.09%；扣非凈利潤(rùn)200-4200萬(wàn)元，同比下滑98.14%-99.91%。

公告截圖

針對(duì)業(yè)績(jī)下滑，桐昆股份表示，期內(nèi)，由于整體宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公司主營(yíng)產(chǎn)品聚酯長(zhǎng)絲、PTA加工差相對(duì)于去年同期出現(xiàn)較大程度的下滑；新增產(chǎn)能同比去年同期有較大幅度增加，產(chǎn)生較多前期開車投產(chǎn)費(fèi)用；公司參股的浙江石油化工有限公司2023年上半年因下游需求恢復(fù)較緩，主要產(chǎn)品價(jià)差收窄，毛利率下降，出現(xiàn)虧損。此外，公司整體利潤(rùn)金額相對(duì)較少，收到的政府補(bǔ)助、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益等非經(jīng)常性損益對(duì)公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了一定影響。

事實(shí)上，受原油價(jià)格影響，桐昆的日子不好過(guò)，最近兩年，經(jīng)營(yíng)急轉(zhuǎn)直下。

2021年，其尚在高歌猛進(jìn)，全年凈利高達(dá)73億元，增長(zhǎng)約1.6倍。

去年7月開始，桐昆轉(zhuǎn)盈為虧，全年只掙1.3億元，同比下降98.26%。為什么業(yè)績(jī)下滑如此嚴(yán)重？桐昆股份表示，受原有價(jià)格高企、下游需求不振兩頭夾擊，導(dǎo)致業(yè)績(jī)普遍下滑。

7月12日，因業(yè)績(jī)預(yù)告披露不準(zhǔn)確、更正不及時(shí)，桐昆股份及相關(guān)責(zé)任人收到警示函，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局網(wǎng)站日前公示的文件顯示，2023年1月31日，桐昆集團(tuán)股份有限公司披露《2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告》，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3億元至4.2億元。然而2023年4月22日，公司披露《2022年年度報(bào)告》，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.3億元。業(yè)績(jī)預(yù)告相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、更正不及時(shí)。

浙江證監(jiān)局認(rèn)為，上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第182號(hào)）第三條規(guī)定。公司時(shí)任董事長(zhǎng)陳士良、時(shí)任總裁許金祥、時(shí)任董事會(huì)秘書周軍、財(cái)務(wù)總監(jiān)費(fèi)妙奇違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第182號(hào)）第四條、第五十一條規(guī)定，對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。浙江證監(jiān)局決定對(duì)桐昆股份、陳士良、許金祥、周軍、費(fèi)妙奇分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

公告截圖

自去年以來(lái)，桐昆股份總負(fù)債居高不下，由2021年的336億元漲至2022年的551.3億元，今年一季度總負(fù)債更是增至573億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)62.4%。

此外，桐昆股份近年來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入金額持續(xù)減少。2019年至2023年一季度，桐昆股份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為51.16億元、33.47億元、27.94億元、10.73億元、-22.93億元，2020年至2022年連續(xù)三年下降。

圖片來(lái)源：wind數(shù)據(jù)

桐昆股份的發(fā)展壓力來(lái)自多方面。

據(jù)國(guó)際金融報(bào)13日?qǐng)?bào)道，從行業(yè)發(fā)展情況看，因受國(guó)家油價(jià)漲跌幅制約，桐昆股份業(yè)績(jī)確實(shí)呈現(xiàn)周期性特征。

因上游原料及所生產(chǎn)的產(chǎn)品均為石油煉化產(chǎn)品的衍生品，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)及PTA行業(yè)均受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)的影響。疊加行業(yè)間企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)策略的不同，再加上下游需求受宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)升級(jí)、出口政策等因素影響，業(yè)績(jī)常有波動(dòng)。

此外，滌綸長(zhǎng)絲及PTA行業(yè)作為紡織產(chǎn)業(yè)鏈的中游行業(yè)，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，中國(guó)、印度和東南亞國(guó)家憑借市場(chǎng)和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，承接了大部分的化纖產(chǎn)能。在國(guó)內(nèi)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的區(qū)域分布向浙江省、江蘇省、福建省集中，呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的特征，也會(huì)影響業(yè)績(jī)。

同時(shí)，作為化纖民營(yíng)巨頭，桐昆股份還面臨來(lái)自行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)和PTA行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，并且向上游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行延伸，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，以抵抗行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這也會(huì)加劇產(chǎn)能過(guò)剩的局面。

桐昆股份自身的擴(kuò)張步伐也很激進(jìn)。到2022年底，公司完成嘉通項(xiàng)目三套30萬(wàn)噸合計(jì)100萬(wàn)噸聚酯滌綸長(zhǎng)絲裝置順利試運(yùn)行，具備800萬(wàn)噸原油加工權(quán)益量、720萬(wàn)噸PTA、910萬(wàn)噸聚合、960萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲年生產(chǎn)加工能力。

編輯|程鵬 杜波

校對(duì)|何小桃

封面圖片來(lái)源：資料圖

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