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　　生物股份由黑馬變白馬的緣故:成功掌握動(dòng)保產(chǎn)業(yè)變革大風(fēng)口!公司過往4年成功實(shí)現(xiàn)了鳳凰涅磐,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理層團(tuán)隊(duì)、銷售服務(wù)體系、公司名字都有了大變 化,成為名副其實(shí)的中國動(dòng)保龍頭!公司的成功源于抓住了動(dòng)物疫苗采購市場(chǎng)化變革這一大趨勢(shì)。而這個(gè)大趨勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束!中國動(dòng)物疫苗政府招標(biāo)采購還沒有取 消,市場(chǎng)化變革還在潞傍!公司產(chǎn)品的市場(chǎng)空間還沒有到天花板!

　　口蹄疫市場(chǎng)苗預(yù)計(jì)仍有5倍增長空間,16、17年養(yǎng)殖高景氣下滲透率將加速提升!1、市場(chǎng)空間:口蹄疫市場(chǎng)苗預(yù)計(jì)有5倍成長空間!養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)格局加速變革。 因養(yǎng)殖周期波動(dòng)、環(huán)保等因素,小養(yǎng)殖戶加速退出,養(yǎng)殖規(guī)?；铀俸宛B(yǎng)殖戶防疫意識(shí)的提高驅(qū)動(dòng)口蹄疫市場(chǎng)苗高速增長,據(jù)我們測(cè)算,口蹄疫市場(chǎng)苗規(guī)模約50 億,2015年市場(chǎng)規(guī)模約10億,行業(yè)預(yù)計(jì)仍有5倍成長空間。

　　2、競(jìng)爭(zhēng)格局:16年公司仍無實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,養(yǎng)殖高景氣下滲透率將加速提升!據(jù)我們調(diào)研知道,目前公司產(chǎn)品占領(lǐng)約60%份額,產(chǎn)品品質(zhì)業(yè)內(nèi)大幅率先。據(jù)我 們草根調(diào)研,16年業(yè)內(nèi)同行在產(chǎn)品力上仍難有打破,有的抗原含量不足,有的副反應(yīng)較大,有的仍處于實(shí)驗(yàn)階段,16年公司仍無可匹敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)調(diào)研了 解,目前公司在能繁母豬存欄1000頭以上的養(yǎng)殖企業(yè)中滲透率約70%,能繁母豬存欄300-1000頭范圍內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)滲透率僅約20%,未來開辟空間巨 大!在養(yǎng)殖高景氣的背景下,隨著公司銷售服務(wù)體系的盡善,預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品滲透率將加速提升,16年銷量有望潞傍超預(yù)期增長!3、能繁母豬存欄量拐點(diǎn)漸近,公 司銷量將受益存欄量歸升。

　　近期我們草根調(diào)研,3月份養(yǎng)殖戶已開始加大仔豬、能繁母豬的補(bǔ)欄,在養(yǎng)殖高景氣背景下,養(yǎng)殖戶對(duì)于疫苗的價(jià)格具有更高的價(jià)格承受力,會(huì)更器重疫苗的品質(zhì),過往3年公司市場(chǎng)苗的品牌已深入人心,能繁母豬存欄量的歸升將帶動(dòng)高品質(zhì)市場(chǎng)苗的銷售放量。

　　產(chǎn)品線逐漸豐富,多個(gè)大品種將綠澍推出,驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長!近幾年公司通過口蹄疫工藝、渠道升級(jí)開辟出市場(chǎng)苗藍(lán)海市場(chǎng),成為中國動(dòng)保龍頭。管理層居安思危,布局多個(gè)動(dòng)物疫苗大品種,從單一口蹄疫疫苗銷售驅(qū)動(dòng)向多品種驅(qū)動(dòng)發(fā)展,16年將綠澍推出:

　　1)豬圓環(huán)疫苗:據(jù)我們測(cè)算,圓環(huán)疫苗市場(chǎng)空間超過20億,公司產(chǎn)品是國內(nèi)首創(chuàng)的基因工程亞單位疫苗。從公司目前產(chǎn)品推廣情況來看,反饋良好,我們以為該 品種將成為替代國外同類產(chǎn)品的有力競(jìng)爭(zhēng)品種!我們預(yù)計(jì)16-18年圓環(huán)將為公司奉獻(xiàn)5000萬、1億、1.5億收入。

　　2)布魯氏桿菌疫苗:據(jù)我們測(cè)算,布病疫苗市場(chǎng)空間超5億,且據(jù)我們調(diào)研,公司與法國詩華合作產(chǎn)品是國內(nèi)唯獨(dú)高品質(zhì)疫苗,布病為人畜共患病,受國家器重,預(yù)計(jì)產(chǎn)品推出將大幅占領(lǐng)市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)16年上半年上市。

　　3)BVD-IBR二聯(lián)苗:國內(nèi)唯獨(dú)BVD聯(lián)苗。據(jù)我們測(cè)算,BVD聯(lián)苗市場(chǎng)空間超5億,廣泛發(fā)病于肉牛、奶牛。據(jù)我們知道,公司是國內(nèi)首席家做BVD聯(lián)苗的企業(yè),有利于搶先占領(lǐng)市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)16年下半年上市。

　　戰(zhàn)略升級(jí):打造生物技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)。

　　2015年起,在已有研制力量布局動(dòng)物疫苗新品種外,公司戰(zhàn)略大升級(jí),從產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)型為生物技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)。公司將以不低于24.43元/股募捐不超過 12.5億建設(shè)新產(chǎn)業(yè)園,未來將通過新產(chǎn)業(yè)園提供生產(chǎn)平臺(tái)、國家級(jí)實(shí)驗(yàn)室提供研制基地、并購基金提供資金支持、上市公司提供退出渠道等方面提供服務(wù),吸引 人才,打造平臺(tái)型企業(yè)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)2015/16/17年金宇集團(tuán)凈利潤為5.2億元/7.2億元/9.7億元,同比增29%/38%/35%,EPS為0.91 /1.25/1.70元。在目前國內(nèi)動(dòng)保行業(yè)內(nèi),金宇最有約摸成為中國版的“碩騰”。養(yǎng)殖高景氣背景下,口蹄疫市場(chǎng)苗有望加速滲透,后敝伢品種綠澍推出, 業(yè)績?cè)鲩L斷定性高,且公司戰(zhàn)略升級(jí)平臺(tái)型企業(yè),我們維持“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元。