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2024-06-13
更新時間：2024-06-13 21:08:00作者：佚名
摘要：美聯(lián)儲可能認為，沒必要急匆匆降息。如果行動太早，反而會對通脹治理帶來不利影響。
美聯(lián)儲連續(xù)七次不降息
當?shù)貢r間6月12日，美聯(lián)儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，并預測今年內可能最多實施一次降息。
這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第七次會議維持利率不變，發(fā)生在美國5月通脹意外放緩的背景下。
分析人士指出，影響美聯(lián)儲降息進程的兩個主要因素是通脹水平和就業(yè)狀況。目前，兩方面數(shù)據(jù)正朝著指引降息的方向在走，9月降息的可能性不小。但是，美聯(lián)儲試圖避免倉促行動對通脹治理帶來不利影響。
“溫和進展”
在美聯(lián)儲發(fā)布最新利率決策幾小時前，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)讓人眼前一亮。
美國5月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，低于市場預期，環(huán)比增長0%；剔除食品和能源價格后的美國5月核心CPI同比上漲3.4%，低于市場預期，為三年多來最低水平。
這是美國通脹今年以來連續(xù)第二個月出現(xiàn)緩解。這一跡象讓人們猜測今年一季度的價格上漲可能已經過去，美國通脹重回降溫軌道，可能會為美聯(lián)儲在夏季結束前開始降息鋪平道路。
美聯(lián)儲在當天的聲明中確實作出一定回應。它對最近幾個月美國通脹水平在實現(xiàn)美聯(lián)儲設定的2%長期目標方面“取得了溫和的進一步進展”予以肯定。這一措辭較此前聲明中“缺乏進一步進展”有明顯變化。
不過，美聯(lián)儲也重申，美國經濟活動繼續(xù)穩(wěn)健擴張，就業(yè)增長保持強勁，通脹率仍處于高位。在美聯(lián)儲官員對價格壓力繼續(xù)緩解“更有信心”前，降息是不合適的。
美國通脹今年以來連續(xù)第二個月出現(xiàn)緩解 圖為美元 資料圖
“我們需要看到更多的良好數(shù)據(jù)，來增強我們對通脹正在可持續(xù)地向2%邁進的信心?！泵缆?lián)儲主席鮑威爾在會后的記者會上表示。
正如外界預期，美聯(lián)儲決策者當天將基準利率維持在5.25%至5.5%之間不變。自去年7月以來，美聯(lián)儲一直將基準利率維持在這一水平。這也是美聯(lián)儲近23年來的最高水平。在那之前，美聯(lián)儲大踏步加息11次，試圖通過減緩借貸和支出，來抑制40年不遇的高通脹。
與維持利率不變相比，美聯(lián)儲對今年利率演變路徑的預測有些出人意料。
美聯(lián)儲官員在3月議息會議時預計年內將降息三次?？紤]到年初通脹的頑固，外界原本預計美聯(lián)儲這次會略微調整上述預期至降息兩次。但如今，美聯(lián)儲多數(shù)官員直接轉向年內單次降息，少數(shù)官員預計年內將實施兩次降息。
有評論稱，這反映出美聯(lián)儲經過本輪高通脹初期的判斷失誤后，表現(xiàn)出謹慎、保守和堅決的態(tài)度。
一方面，美國通脹率雖已從兩年前的9.1%峰值跌落，但仍徘徊在3.4%左右。通脹降溫的幅度和速度仍是未知數(shù)。這使得政策制定者不得不推遲降息計劃。
另一方面，美聯(lián)儲想展示抑制通脹的堅定決心，來塑造公眾對通脹持續(xù)下降的預期，從而影響他們的經濟行為。美聯(lián)儲前主席伯南克曾說過，貨幣政策就是98%的言論加2%的行動。
中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產業(yè)研究院院長連平指出，美聯(lián)儲的最新決定主要基于美國經濟兩方面的實際情況。一是通脹水平，從今年年初一路走來，受國際市場上原油價格波動等因素影響，通脹“粘性”仍比較高，下降速度較慢，與原來預期的節(jié)奏不完全合拍。二是就業(yè)狀況，自去年底以來，整體狀況似乎不錯，一度表現(xiàn)得很強勁。5月新增非農就業(yè)27.2萬人，比預期多9萬人。
“因此，美聯(lián)儲可能認為，沒必要急匆匆降息。如果行動太早，反而會對通脹治理帶來不利影響?！边B平說。
下行端倪
除了能否抑制通脹，本輪加息周期另一大疑問在于，美聯(lián)儲能否保證美國經濟不受高利率的破壞。
從歷史經驗看，美國經濟衰退與加息周期往往如影隨形。因為長期維持高利率會導致借貸成本上升、企業(yè)投資和消費者支出減少，從而抑制經濟增長。
“幸運的是，我們有強勁的經濟，我們有能力謹慎地處理這個問題?！泵缆?lián)儲主席鮑威爾當天說，“我們正在密切關注經濟下行風險?！?/p>
從當天美聯(lián)儲發(fā)布的最新經濟前景預期看，預計今年美國經濟增長2.1%，明年增長2%，與3月時的預測相同；今明兩年美國失業(yè)率預計分別為4%和4.2%，基本與3月時的預測持平。
有輿論認為，美國雇主仍在招聘，經濟仍以不錯的速度擴張，“軟著陸”似乎有望實現(xiàn)。情況果真如此？
“美國經濟過去一段時間一直保持增長，與內外多重因素有關?！边B平指出，比如，大批墨西哥移民入境，為美國經濟帶來需求，促進消費增長；很多外部投資在歐洲局勢不穩(wěn)的情況下流入美國；歐洲制造業(yè)發(fā)展面臨困難，增加從美國的進口；美國采取貿易保護主義政策，為自身投資出口帶來支撐等。這些因素可能對美國經濟運行帶來一些積極作用。
但是，“在利率維持近幾十年最高水平的背景下，可以肯定的是，美國政府疫情后推出的史無前例極度擴張政策所帶來的經濟刺激作用正在消退。美國經濟各方面承受壓力，已出現(xiàn)不少走弱跡象?！边B平舉例道，制造業(yè)PMI指數(shù)此前很長一段時間都處于50以下；國債收益率倒掛；房地產市場形勢不容樂觀等。今年一季度美國經濟增速未達到此前預期的2%以上，僅有1.6%。
從就業(yè)狀況看，“最新公布的數(shù)據(jù)也存在較大矛盾性。”連平指出，5月非農就業(yè)人數(shù)增加明顯，但全部勞動人口數(shù)量又出現(xiàn)約40萬人的下降；失業(yè)率較上月上升0.1%。
總體而言，“美國經濟已顯現(xiàn)出下行端倪?！边B平說，這也決定了美聯(lián)儲今年還是會降息。因為除了控制通脹外，維持美國經濟平穩(wěn)運行、避免“硬著陸”也是美聯(lián)儲職責所在。
獨立性？靈活性？
根據(jù)目前的預測，美聯(lián)儲在今年年底前只會降息一次。接下來，美聯(lián)儲還會在7月、9月、11月和12月舉行四次貨幣政策會議。決策者沒有明確暗示何時可能會降息。外界普遍認為，7月降息可能性很小，9月或12月可能性更大。
通常情況下，美國現(xiàn)任總統(tǒng)更喜歡低利率。因為高利率在美國選民中不受歡迎，還會減緩經濟增長，削弱就業(yè)市場。美國前總統(tǒng)特朗普任內曾多次指責美聯(lián)儲不降息。迄今為止，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登很少談論美聯(lián)儲的政策，也避免直接向美聯(lián)儲施壓。但一些民主黨議員沒有那么克制。上周歐洲央行降息后，參議員沃倫等民主黨人致信鮑威爾，敦促其降息。
美聯(lián)儲并不隸屬于美國政府，它一直強調自身獨立性，不受外部政治壓力影響
不過，美聯(lián)儲并不隸屬于美國政府。它一直強調自身獨立性，不受外部政治壓力影響。如今，它會在何時降息，也被一些人視為對其獨立性和靈活性的考驗。如果它在9月降息，有望在11月大選前產生經濟擴張效應，從而提振現(xiàn)任總統(tǒng)選情。如果它等到12月才開始降息，或將向外界展示其決策完全不受大選周期影響的立場。
“美聯(lián)儲試圖保持其政策獨立性是明確的，但這并不意味著它不會受到美國政府的影響?！边B平指出，美國總統(tǒng)仍可以從方方面面對美聯(lián)儲施加影響，使得其貨幣政策可以和美國政府的政策方向相匹配。就在今年3月，拜登在回答提問時罕見表示，美聯(lián)儲會降息，“我打賭它們會降下來”。美聯(lián)儲不會聞風而動，但它在進行利率決策時也會有所考量。
“眼下，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)都朝著指引降息的方向在走。可能到了9月，降息的理由會更加充分。再加上，9月降息與美國政府在大選前營造良好經濟氛圍的政策訴求相契合。因此，與12月降息比，9月可能性相對更大?！边B平說。
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