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2023-09-10
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更新時(shí)間：2023-09-10 18:09:11作者：未知
產(chǎn)品銷量增長強(qiáng)勁，市占率穩(wěn)步提升。由于疫情影響，2020年第一季度營收利潤偏低。根據(jù)2021年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營收14.83億元，較上年同比增長241.20%。分產(chǎn)品來看，家裝墻面漆、工程墻面漆、家裝木器漆、工業(yè)木器漆、膠黏劑、基材與輔材、精細(xì)化工、防水卷材各產(chǎn)品銷量較2019年分別同比 103%、 124%、-80%、 40%、 101%、 206%、 147%、 421%。公司一季度銷量大幅提升，得益于工程、零售渠道高速擴(kuò)張，市場占有率顯著提升。
后端需求釋放，業(yè)績高速增長。公司2020年實(shí)現(xiàn)營收82億元，同比增長37.31%；歸母凈利5.02億元，同比增長23.55%。分行業(yè)來看，精細(xì)化工、建筑裝飾、防水卷材營收分別為59.23億元、10.19億元、9.3億元，分別較上年同比增長26.99%、47.20%、122.51%。業(yè)績高速增長的主要原因是地產(chǎn)竣工回暖與老舊小區(qū)改造雙重支撐作用，同時(shí)隨著公司品牌影響力不斷提升，公司主營產(chǎn)品銷量和建筑裝飾業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)高速增長。
有效抵消原料成本提升，規(guī)模優(yōu)勢充分體現(xiàn)。2021年Q1各項(xiàng)原料價(jià)格上漲，其中乳液/鈦白粉價(jià)格環(huán)比上漲22%/33.61%。公司通過提價(jià)其中家裝墻面漆價(jià)格上漲10.96%，價(jià)格向下游傳導(dǎo)順暢，2021Q1毛利率環(huán)比2020Q4毛利率上升1.23pct至26.57%，有效規(guī)避原材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，提升行業(yè)話語權(quán)。
擴(kuò)大產(chǎn)能布局，鞏固公司優(yōu)勢。2020年報(bào)告期內(nèi)，公司對四川生產(chǎn)基地、安徽生產(chǎn)基地進(jìn)行擴(kuò)建，實(shí)現(xiàn)膠粘劑產(chǎn)能增加至3萬噸/年、墻面涂料產(chǎn)能增加至52萬噸/年、膩?zhàn)臃墼黾又?0萬噸/年、包裝罐產(chǎn)能增加至3000萬個(gè)/年，并新建河北工廠。同時(shí)，2021年4月8日，公司發(fā)布2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，募集資金將投入在湖北年產(chǎn)100萬噸涂料項(xiàng)目、福建高新材料綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、安徽三涂料生產(chǎn)四期項(xiàng)目。通過不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，深化公司行業(yè)優(yōu)勢。
首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS為2.94/4.18/5.25元，對應(yīng)為PE80.59/56.68/45.10倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期，業(yè)績預(yù)測與估值不達(dá)預(yù)期。