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鼠年首個交易日金融市場大幅波動，期貨“老炮”穿倉損失超百萬，期貨公司將其告上法庭。近日，廣東高院判了。

期貨投資者未按約定追加保證金，期貨公司有權(quán)強(qiáng)行平倉并要求投資者承擔(dān)損失嗎？

近日，廣東省高級人民法院二審判決投資者孔某償還某期貨公司1295711.83元并支付利息。

據(jù)廣州中院官微，2020年2月3日，因孔某持有的期貨合約開盤后跌停，致使交易結(jié)算單顯示孔某賬戶的客戶權(quán)益減少至556586.17元。因持倉保證金為3432030元，故風(fēng)險率降低至16.22％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100％。

當(dāng)日，該期貨公司通過手機(jī)短信及微信方式多次向孔某發(fā)送追加保證金及強(qiáng)行平倉信息，孔某通過微信回復(fù)其在國外，只能明天處理。

該期貨公司在2月4日開盤前的集合競價階段，曾多次嘗試以跌停價格掛單，但均未能成交。最終，于2月4日9時許進(jìn)行了平倉。當(dāng)日的交易結(jié)算單顯示，客戶權(quán)益及可用資金均為-1295711.83元。

同日，該期貨公司向孔某發(fā)函要求孔某支付墊付資金1295711.83元?？啄尘芙^支付，該期貨公司遂將其訴至法院。

廣州市中級人民法院一審判決：孔某償還該期貨公司1295711.83元并支付利息?？啄巢环?，提起上訴。

據(jù)了解，2020年2月3日是鼠年首個交易日，A股開盤跌8％以上，超3000只股票跌停，商品期貨不少品種開盤跌停。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)跌7.72％，橡膠、原油、鐵礦等期貨品種全天跌停未開板，十年期國債期貨上漲1.37％收于100.970元，創(chuàng)3年來新高，具有避險屬性的黃金期貨價格漲幅2.68％，收于359.68元/克。

圖為2020年2月3日收盤行情截圖

值得注意的是，孔某是一位不折不扣的期貨“老炮”。

早在2009年6月11日，孔某就向該期貨公司提交開戶申請表，申請期貨交易開戶。同日，孔某簽署了《客戶須知》及《期貨交易風(fēng)險說明書》?？啄吃凇镀谪浗灰罪L(fēng)險說明書》后手寫“以上《期貨交易風(fēng)險說明書》的各項內(nèi)容，本人已閱讀并完全理解”并在客戶簽名處簽字。當(dāng)日，雙方簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》?？啄惩瓿刹⑼ㄟ^了原油期貨基礎(chǔ)知識測試。

投資者認(rèn)為期貨公司三處違規(guī)，法院均未支持

在案件審理過程中，孔某認(rèn)為期貨公司在原油期貨知識測試、強(qiáng)行平倉時機(jī)以及調(diào)整保證金比例方面存在違規(guī)行為。

1.孔某稱該期貨公司主動幫助其通過原油期貨知識測試，違規(guī)使其獲得原油期貨交易資格，屬于《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第十三條第二項規(guī)定的應(yīng)當(dāng)認(rèn)定合同無效的情形，由此造成的損失應(yīng)由某期貨公司承擔(dān)。

法院表示，孔某并未提交證據(jù)證實(shí)該期貨公司幫助其通過原油期貨知識測試，該期貨公司提交的原油期貨基礎(chǔ)知識測試成績單、測試圖像采集等證據(jù)則證實(shí)孔某自主完成并通過測試，故不存在《期貨交易管理條例》第六十六條第一款第一項規(guī)定的情形和前述司法解釋第三條第二項規(guī)定的“不具備從事期貨交易主體資格的客戶從事期貨交易的”情形，也不存在其他導(dǎo)致合同無效的情形，因此，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定涉案《期貨經(jīng)紀(jì)合同》有效。

2.孔某稱該期貨公司在強(qiáng)行平倉前一天曾與其電話溝通同意其自行平倉，卻在第二日剛一開盤就強(qiáng)行平倉，導(dǎo)致價格和時機(jī)對其非常不利，認(rèn)為應(yīng)由該期貨公司承擔(dān)違反約定處理不當(dāng)造成的損失。

法院查明，雙方合同第四十二條明確約定，在孔某的風(fēng)險率達(dá)到或低于100％時，該期貨公司將按約定方式向孔某發(fā)出追加保證金通知，孔某有義務(wù)在下一交易日開市前及時追加保證金。否則該期貨公司有權(quán)在事先未通知乙方的情況下，對孔某的部分或全部未平倉合約強(qiáng)行平倉，直至風(fēng)險率≥100％，孔某承擔(dān)強(qiáng)行平倉所發(fā)生的全部損失及相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)。

孔某主張其與該期貨公司改變上述約定，應(yīng)當(dāng)對此承擔(dān)舉證責(zé)任，孔某未能舉證證實(shí)該期貨公司同意其自行平倉，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)舉證不能的后果。

根據(jù)雙方合同第四十六條約定，只要該期貨公司選擇的平倉價位和平倉數(shù)量在當(dāng)時的市場條件下屬于合理的范圍，孔某同意不以強(qiáng)行平倉的時機(jī)未能選擇最佳價位和數(shù)量為由向該期貨公司主張權(quán)益。

2020年2月3日，孔某接到該期貨公司通知后，未按約定追加保證金。該期貨公司于2020年2月4日開盤前集合競價階段曾嘗試以較高價格掛單未能成交，在此情況下在開盤后即平倉，處理并無不當(dāng)。

3.在一審過程中，孔某提出該期貨公司在沒有他同意和確認(rèn)的情況下，自行對保證金比例進(jìn)行調(diào)整，提高了孔某的風(fēng)險。

對此，該期貨公司提交了由孔某簽署的保證金調(diào)整申請表及客戶申請保證金優(yōu)惠聲明，證明保證金比例調(diào)整系由孔某主動申請并經(jīng)該期貨公司同意，且在實(shí)際履行中，孔某未對此提出過異議，孔某主張該期貨公司私自調(diào)整保證金比例，要求其簽署空白文件，但未提交證據(jù)對此予以證實(shí)。

最終，廣東省高級人民法院二審判決：駁回上訴，維持原判。

上個月就有客戶“欠費(fèi)”，法院：投資者承擔(dān)強(qiáng)平損失！行業(yè)人士給出建議

事實(shí)上，在今年10月極端行情頻發(fā)的日子里，就有期貨公司和投資者遇到了上述案件中的情況。

曾有行業(yè)人士發(fā)朋友圈哭訴：“最近連續(xù)出現(xiàn)極端行情，期貨公司從業(yè)人員‘’壓力山大‘’，有客戶面臨強(qiáng)平甚至穿倉，需要天天給客戶打電話追加保證金，悲催！期待穿倉的客戶看到我朋友圈后，自覺把穿倉的錢轉(zhuǎn)到自己期貨賬戶里吧?！?/p>

一位不愿透露姓名的期貨公司風(fēng)控經(jīng)理告訴記者，今年10月以來行情波動確實(shí)比較大，尤其是一些黑色系商品連續(xù)多次出現(xiàn)停板情況，給各公司的風(fēng)控增加了不少工作。風(fēng)控平完空頭平多頭，客戶情緒自然也很激動，風(fēng)控處理起來也特別被動。此外，行情留給期貨公司的處理時間特別短，如果客戶沒有自行處理風(fēng)險的意識，大部分客戶都會被封在板里出不來?！皩τ诖﹤}客戶只能慢慢做思想工作，給客戶一個緩沖期。如果客戶拒絕歸還相關(guān)款項，期貨公司可能也會借助法律途徑去解決?！?/p>

國聯(lián)期貨風(fēng)控經(jīng)理王佳偉告訴記者：“我們公司也出現(xiàn)過客戶穿倉的情況，一般期貨合約出現(xiàn)連板時，由于市場流動性不足，期貨公司無法及時將客戶的持倉進(jìn)行強(qiáng)平，若客戶不愿意追加資金的話，那就會出現(xiàn)穿倉情況。我們公司的做法是：一是及時與客戶進(jìn)行溝通，把穿倉后果和對客戶的影響及時告知客戶，要求客戶盡快補(bǔ)足款項。如果客戶還款困難，可以與客戶商定還款計劃，分期或延期還款。二是如果客戶堅決不還，就采取法律手段追回穿倉資金?！?/p>

一德期貨有限公司首席風(fēng)險官張凡對此表示贊同：“客戶穿倉在期貨市場時有發(fā)生，尤其在市場出現(xiàn)極端行情的時候。如果客戶發(fā)生穿倉，期貨公司一般會采取以下幾種處理方式：先和客戶耐心溝通還款事宜，大數(shù)客戶經(jīng)過期貨公司的解釋，都會盡快補(bǔ)足穿倉款；如客戶無法盡快補(bǔ)足穿倉款，公司可能會向穿倉客戶發(fā)送律師函進(jìn)行提醒；如果上述方式均無效，期貨公司可能會依據(jù)經(jīng)紀(jì)合同約定的方式，向法院或仲裁委員會主張自身權(quán)利?！?/p>

去年，原油寶事件顯露出一些金融機(jī)構(gòu)在投資者教育方面或有所缺失。期貨公司對此有怎樣的規(guī)定呢？

據(jù)張凡介紹，期貨公司為客戶開立期貨交易賬戶，與“原油寶”開戶有明顯的不同：從風(fēng)險揭示的角度看，期貨公司的《期貨交易風(fēng)險說明書》中都會有客戶存在穿倉風(fēng)險的表述，如“期貨交易采取保證金交易方式，具有杠桿性風(fēng)險，可能產(chǎn)生巨大虧損，損失的總額可能超過您存放在期貨公司的全部初始保證金以及追加保證金”。從開戶程序的角度看，期貨公司為客戶開通原油期貨有著更為嚴(yán)格的程序，比如對于沒有期貨交易經(jīng)歷的投資者，投資者需要連續(xù)5個交易日在期貨賬戶中放入50萬元以上的可用資金不動，而且需要有10筆的商品期貨實(shí)盤交易，還需要通過期貨適當(dāng)性考試。即使有投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，也需要近一年內(nèi)不少于50個交易日的交易記錄，或提供從事過類似特殊品種的交易的證明。

王佳偉表示，在期貨行業(yè)，在給客戶開通原油等一些特定品種的交易權(quán)限前需要做交易適當(dāng)性評估，需要客戶提交符合資金要求、交易經(jīng)驗(yàn)、知識測試、征信情況的證明材料，另外，還會給客戶做風(fēng)險揭示并通過簽字或錄音電話進(jìn)行確認(rèn)。

最后，張凡建議投資者入市前要注意三點(diǎn)：一是進(jìn)行期貨交易之前一定要認(rèn)真閱讀合同條款，確保清楚、明白雙方的權(quán)利義務(wù)。二是要嚴(yán)肅對待金融機(jī)構(gòu)提供的“風(fēng)險承受能力調(diào)查問卷”“風(fēng)險揭示書”，了解投資可能存在的風(fēng)險。三是交易前要搞清楚產(chǎn)品運(yùn)作的邏輯，要做到金融投資“三不”：不從事自己不了解的投資，不購買和風(fēng)險能力不匹配的產(chǎn)品，不聽信他人“穩(wěn)賺不賠”“低風(fēng)險、高收益”的宣傳。

“由于期貨交易采取保證金制度，存在杠桿效應(yīng)，會放大交易風(fēng)險，因此建議投資者在交易過程中減少重倉交易，做好資金管理，重視風(fēng)險控制。此外，當(dāng)投資者期貨賬戶出現(xiàn)資金不足甚至穿倉的情況時，應(yīng)遵守合同約定，配合期貨公司及時將資金補(bǔ)充到位?！蓖跫褌ヒ步o出了相關(guān)建議。

廣州中院官微表示，期貨公司接受投資者委托為其進(jìn)行期貨交易，應(yīng)當(dāng)事先向投資者出示風(fēng)險說明書，經(jīng)投資者簽字確認(rèn)后，與投資者簽訂書面合同。投資者進(jìn)行期貨交易應(yīng)當(dāng)注意投資風(fēng)險。期貨交易應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度。投資者繳納的保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。投資者未在期貨公司規(guī)定的時間內(nèi)及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司有權(quán)根據(jù)期貨經(jīng)紀(jì)合同約定強(qiáng)行平倉，強(qiáng)行平倉造成的損失由投資者承擔(dān)。