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　　大面積豬肉價(jià)格上調(diào)開始，豬上行周期再度啟動(dòng)?

　　5月最后一周全國(guó)外三元生豬價(jià)格開始再次上漲，周均價(jià)為每公斤14.98元人民幣(單位下同)，環(huán)比前周上漲0.74%，之后漲勢(shì)依然并呈現(xiàn)出全國(guó)一致性。6月2日，全國(guó)生豬外三元均價(jià)15.78元/公斤，較6月1日上漲0.08元/公斤，31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市中有27個(gè)上漲，其中，甘肅、廣東、江西、遼寧、吉林五省日漲幅超過0.4元/公斤。

　　資本市場(chǎng)方面，港股豬肉關(guān)聯(lián)性最高的萬(wàn)洲國(guó)際、中糧肉食，自4月底后股價(jià)就開始?xì)w調(diào)，面對(duì)豬肉價(jià)格的再次上漲，他們后市又會(huì)如何演繹呢?

　　干擾因素出盡，豬價(jià)上行基礎(chǔ)扎實(shí)

　　此前壓制豬價(jià)上漲最主要因素，是兩廣地區(qū)的拋售。智通財(cái)經(jīng)APP知道到，2018年10-11月，非洲豬瘟剛在北方地區(qū)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格顯現(xiàn)出顯然的“南北差價(jià)”，那時(shí)北方生豬產(chǎn)能正大幅去化，但廣東、廣西、四川等在內(nèi)的南方地區(qū)，卻因“南北差價(jià)”的存在并未大幅降低養(yǎng)殖密度，甚至還增添了一批仔豬產(chǎn)能。仔豬6個(gè)月后登陸終端市場(chǎng)，因此在2019年5月左右期間，在疫情逐漸向南傳播后，疫情壓力突增的兩廣地區(qū)引發(fā)了大規(guī)模拋售現(xiàn)象。

　　與此同時(shí)，受政策影響的屠宰端，還在進(jìn)行凍品拋庫(kù)。4月份國(guó)家四部委出臺(tái)政策對(duì)屠宰場(chǎng)進(jìn)行檢查，屠宰場(chǎng)調(diào)整屠宰收購(gòu)方案，對(duì)付政策降低收購(gòu)量，同時(shí)宣布檢查后屠宰場(chǎng)從4月下旬開始出于拋庫(kù)狀態(tài)。供贈(zèng)端的急劇增添，直接壓制住了豬價(jià)上漲的腳步。

　　6月之后，豬價(jià)上行基礎(chǔ)逐漸堅(jiān)固起來。智通財(cái)經(jīng)APP知道到，目前兩廣拋售已經(jīng)陷入尾聲，而且在5月27日，廣西博白縣發(fā)明疫情使得廣西生豬外調(diào)受限，行業(yè)豬源正快速減少，多地已浮現(xiàn)“搶豬”現(xiàn)象。近日，華南地區(qū)生豬價(jià)格持續(xù)跳漲，一周內(nèi)漲幅接近2元/千克，進(jìn)而帶動(dòng)華中、華東等地區(qū)聯(lián)動(dòng)上漲，全國(guó)豬價(jià)呈現(xiàn)出快速上漲走勢(shì)，生豬、白條、鮮凍肉報(bào)價(jià)浮現(xiàn)齊漲。

　　從6月份之后的生豬出欄來看，由于對(duì)應(yīng)的是今年1-2月份的仔豬，而當(dāng)時(shí)因?yàn)槎竞由县i瘟疫情，仔豬淘汰量較大，因此6月份出樂伢概率將顯然減少。截止目前，出欄均重方面已經(jīng)降至118.7公斤，大豬的數(shù)量已經(jīng)在顯然減少。凍肉庫(kù)存方面，5月30日屠宰場(chǎng)庫(kù)存率已經(jīng)是37.96%，較前一周提升了1.16個(gè)百分點(diǎn)，表明自查帶來屠宰場(chǎng)庫(kù)存下降的趨勢(shì)，也已基本結(jié)束。

　　從需求端看，此前屬豬肉消費(fèi)淡季，疊加非瘟對(duì)消費(fèi)者心理的影響，豬肉消費(fèi)量較前期約下降了10%-15%，但隨著淡季結(jié)束后的6-8月消費(fèi)旺季到來，疊加非瘟常態(tài)化，豬肉消費(fèi)量或?qū)⒅饾u恢重。

　　其實(shí)2019年豬價(jià)在消費(fèi)淡季漲幅已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，隨著上漲擾動(dòng)因素的逐漸出清，豬價(jià)有望再次陷入趨勢(shì)性上漲階段，而且此次上行較簡(jiǎn)單超出市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)環(huán)境比之前已經(jīng)有較大不一樣了。

　　周期邏輯不同，行情存超預(yù)期約摸

　　與以往不同的是，盈利性增強(qiáng)的當(dāng)下，行業(yè)產(chǎn)能去化的態(tài)勢(shì)還在持續(xù)。智通財(cái)經(jīng)APP知道到，2018年8月以來，有些產(chǎn)能是受疫情導(dǎo)致死亡和恐慌性退出的;有些是限運(yùn)政策導(dǎo)致的補(bǔ)欄受限;有些則是限運(yùn)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能過剩引發(fā)豬價(jià)過低，浮現(xiàn)深度虧損退出的;還有地區(qū)仍在進(jìn)行環(huán)保拆遷。

　　而且由于非洲豬瘟疫情的浮現(xiàn)，大幅提升了行業(yè)的技術(shù)門檻，因此無法適應(yīng)現(xiàn)代半封鎖式工業(yè)化養(yǎng)殖模式的傳統(tǒng)養(yǎng)殖戶，是最先被市場(chǎng)所淘汰的。而即使是規(guī)?；酿B(yǎng)殖場(chǎng)，要是無法將防控措施長(zhǎng)光陰執(zhí)行下去，也將瀕臨生存壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)生豬總存欄環(huán)比降2.9%，同比下降20.8%;能繁母豬存欄環(huán)比下降2.5%，同比降22.3%。創(chuàng)近十年歷史最大降幅，產(chǎn)能恢重徐徐，降幅或?qū)⑦M(jìn)一步加深。按照當(dāng)前趨勢(shì)來看，由于非洲豬瘟的存在，生豬價(jià)格的上漲伴隨著行業(yè)能繁母豬產(chǎn)能的持續(xù)去化，或?qū)?dǎo)致本輪周期反轉(zhuǎn)豬價(jià)高點(diǎn)與持續(xù)光陰的超預(yù)期。

　　并且，有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的上市養(yǎng)殖集團(tuán)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將越來越大。從2019年1-4月份的出欄情況來看，上市養(yǎng)殖集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了出欄量的逆勢(shì)增長(zhǎng)，行業(yè)集中度提升邏輯持續(xù)演繹，隨著后面業(yè)績(jī)的逐漸兌現(xiàn)，板塊集體估值有望潞傍上行。

　　港股市場(chǎng)豬價(jià)上漲影響最直接的企業(yè)有兩家：中糧肉食和萬(wàn)洲國(guó)際。

　　幾家歡喜幾家憂郁

　　中糧肉食上行邏輯較為清晰，即產(chǎn)能穩(wěn)步提升遇見豬周期上行。智通財(cái)經(jīng)APP知道到，公司是業(yè)務(wù)模式籠罩了全產(chǎn)業(yè)鏈的豬肉企業(yè)，2018年底共出欄生豬255萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)14.5%;生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能達(dá)到409萬(wàn)頭，同比提升17.1%，共存欄種豬15.3萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)7%。同時(shí)，公司飼料自贈(zèng)率從2017年的43.9%提高到了55.9%，未來成本還有下降空間。

　　2019年一季度數(shù)據(jù)依然亮眼，其中生豬出欄為814千頭，同比增長(zhǎng)42.7%;生鮮豬肉銷量45千噸，同比增長(zhǎng)6.1%;生鮮豬肉品牌業(yè)務(wù)占比30.5%，同比增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　在未來豬周期上行期間，將會(huì)顯然受益，截至目前公司股價(jià)已經(jīng)從歸調(diào)態(tài)勢(shì)中蘇醒過來。

　　萬(wàn)洲國(guó)際的情況則比較重雜。智通財(cái)經(jīng)APP知道到，公司是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國(guó)、美國(guó)市場(chǎng)及歐洲的主要市場(chǎng)均名列首位。

　　公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要還是屬于屠宰性質(zhì)的。目前看來，2019一季度屠宰量同比增長(zhǎng)21%，和頭均利潤(rùn)高達(dá)114元的情況很難持續(xù)，而且由于疫情持續(xù)，豬只數(shù)量減少還將限制屠宰業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。另外，疫情導(dǎo)致各地生豬價(jià)格顯然差異的情況已于3月底消失，二季度開始屠宰利潤(rùn)將會(huì)歸歸頭均40-50元的正常水平。

　　而萬(wàn)洲國(guó)際的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要是在美國(guó)及歐洲等地，公司一季度生豬出欄量545.9萬(wàn)頭，同比增添6.7%，但由于當(dāng)?shù)厣i價(jià)格同比下降，經(jīng)營(yíng)虧損擴(kuò)大到1.68億美元。再加上一些大環(huán)境因素的干擾，萬(wàn)洲國(guó)際的中美業(yè)務(wù)協(xié)同近期或?qū)⑹艿捷^大因素。此外，能大幅影響公司業(yè)績(jī)的美墨關(guān)系，近期也不消停。

　　因此，萬(wàn)洲國(guó)際多重干擾因素，也注定其股價(jià)短期內(nèi)難有很好的表現(xiàn)。