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中國平安在2014-2016年三年基本上橫盤，那段時(shí)間平安的業(yè)績可是非常好的，尤其是2016年業(yè)績出色，但股價(jià)就是不漲，這沒啥說的，股價(jià)本質(zhì)上是情緒的反應(yīng)，而情緒需要資金的堆積，這需要時(shí)間來醞釀，來讓大部分資金發(fā)現(xiàn)業(yè)績的增長。

2019年，2020年，包括今年，這三年中國平安股價(jià)一直在下跌，拉長時(shí)間整體來看也可以看做是橫盤不動(dòng)，這是為什么？

根本上確實(shí)是業(yè)績出現(xiàn)了問題，2020年報(bào)業(yè)績不佳可以理解，但是2021年第一季度業(yè)績?nèi)匀粵]有起色，這可能讓公募基金經(jīng)理們大失所望，果斷拋棄了，其實(shí)就是茅臺(tái)出現(xiàn)一點(diǎn)頹勢也是果斷拋棄了，更不要提中國平安了。

中國平安的業(yè)績波動(dòng)在疫情背景下難道不是正常的嗎？

整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都是如此，剛性需求是首先滿足對(duì)象，保險(xiǎn)是其次的。

更何況平安正在搞代理人全面改革，提高代理人質(zhì)量不是一朝一夕的事，需要時(shí)間積累的，代理人改革已經(jīng)到了不改革不行的程度，這是長期投資者可以理解的。

有人說李馳這樣的高手都拋棄了，中國平安還值得投資嗎，如果短期看是不值得的，但是長期來看是值得的，個(gè)人觀點(diǎn)。

從2020年報(bào)看，客均營運(yùn)利潤下滑了，下滑幅度不小，這是一個(gè)很重要的指標(biāo)，代表了客戶含金量大幅降低了，同時(shí)新增客戶中來自互聯(lián)網(wǎng)用戶占比降低了，這說明在互聯(lián)網(wǎng)競爭中平安落后來，康泰和騰訊合作占據(jù)了很大優(yōu)勢，而平安暫時(shí)落后，康泰等率先占據(jù)了社交網(wǎng)絡(luò)入口的保險(xiǎn)位置，相當(dāng)牛的舉措，當(dāng)然需要讓利給騰訊。

凈資產(chǎn)收益率逐年下降，這可能是平安最近三年不招人待見的核心原因，股息逐年提高，回報(bào)股東的心是沒有變的。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)是平安最受詬病的板塊，內(nèi)含價(jià)值回報(bào)率逐年下降，相對(duì)于2018年相當(dāng)于腰斬了，不過償付能力是沒有問題的，非常安全穩(wěn)定，平安在這一點(diǎn)是靠譜的。

財(cái)險(xiǎn)板塊還行，凈利潤下降不多，但是綜合成本率大幅度提高了，賺錢變難了。

綜合成本率=賠付率 費(fèi)用率。

銀行板塊方面息差率下降了，成本收入比下降了，總體看銀行板塊的經(jīng)營相當(dāng)出色。

這里面報(bào)喜不報(bào)憂，數(shù)據(jù)來自2020年報(bào)。

銀行和證券業(yè)績挺好的，財(cái)險(xiǎn)還可以，下降并不快，至于壽險(xiǎn)最差，大幅下降，影響因素有兩個(gè)：一個(gè)是疫情，另一個(gè)是代理人改革。

線上增速不快，但是APP個(gè)人客戶數(shù)增速挺快的。

平安越來越重視互聯(lián)網(wǎng)用戶了，這是大勢所趨，不搞互聯(lián)網(wǎng)的都得死。

我太窮了，連中產(chǎn)都算不上，這可能也是平安非要代理人改革的根本原因，大眾客戶數(shù)并不是大多數(shù)了，大多數(shù)是富裕和中產(chǎn)客戶了。

在銷售促進(jìn)方面，平安加快新技術(shù)與壽險(xiǎn)、銀行等業(yè)務(wù)場景的融合應(yīng)用，提高產(chǎn)能效率。壽險(xiǎn)方面，平安壽險(xiǎn)通過智能拜訪助手，為代理人提供VR會(huì)客、真人對(duì)練、實(shí)時(shí)輔助等線上展業(yè)支持，全年近1,700萬人次使用。同時(shí)，平安壽險(xiǎn)全年累計(jì)服務(wù)客戶超2.2億人次，其中通過線上渠道辦理的保全、理賠、服務(wù)咨詢等業(yè)務(wù)占比近99%。AI視頻回訪機(jī)器人支持?jǐn)M真形象實(shí)時(shí)生成，全年累計(jì)新契約回訪成功超380萬單。AI零售銀行方面，2020年平安銀行新發(fā)行近1,015萬張信用卡，近90%通過AI自動(dòng)審批 ；截至2020年12月末，AI客服中非人工服務(wù)占比達(dá)90.1%，較年初上升4.0個(gè)百分點(diǎn)。

平安對(duì)科技的投入是巨大的，這也是未來發(fā)展的方向，人工智能可以大幅降低人工成本，尤其是后期咨詢方面的業(yè)務(wù)。

金融、醫(yī)療、汽車之家和智慧城市這套組合拳相當(dāng)厲害。

總體上將近20%的roe在A股也算是優(yōu)質(zhì)公司，這還是在疫情影響的年份，如果未來疫情逐漸退去，那么平安的業(yè)績很可能會(huì)有一個(gè)大的提高。

資金是隨著情緒走的，情緒是隨著預(yù)期業(yè)績走的，最近三年不漲是有道理的，但這不能說明未來三年不漲，因?yàn)槲磥砣甑臉I(yè)績會(huì)不會(huì)好轉(zhuǎn)才是關(guān)鍵，而從2021年上半年保費(fèi)收入看，明顯下半年和明年有好轉(zhuǎn)的可能，讓我們拭目以待吧。

這只是我的投資思考，請(qǐng)勿作為投資建議。